报告评级 - 报告维持买入评级 [6] 公司业绩 - 2024上半年公司实现营业收入64.19亿元,同比下降74.14%;实现归母净利-52.06亿元,同比下降180.68%;实现扣非归母净利-52.21亿元,同比下降181.45% [2] - 2024Q2公司实现营业收入38.34亿元,同比下降71.33%,环比增长48.34%;实现归母净利-13.09亿元,同比下降182.99%,环比增长66.41%;实现扣非归母净利-13.04亿元,同比下降182.88%,环比增长66.70% [2] 业绩分析 - 量升价减,投资收益拖累公司业绩。2024H1电池级碳酸锂均价10.37万元/吨,同比下降68.22% [4] - Greenbush 2024H1锂精矿产量61.2万吨,其中化学级59.1万吨、技术级2.1万吨,销售给雅保30.225万吨,销售金额约22.53亿元 [4] - 国内锂盐冶炼业务上半年销量同比增加30.13%,Q2环比Q1增长46.18%,但受过往高价库存影响,冶炼大幅亏损 [4] - SQM上半年实现净利润-46.6亿元,实现锂产品销量9.57万吨,同比增长26.92%,天齐确认投资收益-11.5亿元 [4] 公司优势 - 手握全球最优质的锂辉石及锂盐湖资源,成本优势领先且具备周期底部持续量增的能力 [5] - 国内川矿资源取得积极进展,雅江措拉已取得措拉锂辉石矿特白沟尾矿库备案,与斯诺威、惠绒矿业成立合资公司推进甲基卡矿区电力基础设施建设 [5] - 冶炼产能持续扩张,目前锂产品加工产能达8.86万吨,规划产能达14.36万吨 [5] 风险提示 - 新能源需求不及预期,锂价大幅下跌 [10] - 公司项目投产不及预期 [10]