行业投资评级 - 电池电动卡车技术是实现全球气候目标的关键，尤其是在减少道路货运排放方面 [1][2] 核心观点 - 电池电动车辆（BEV）技术被认为是大多数商用车应用场景中最合适的推进系统，预计将在短期内主导市场 [2] - 全球监管机构设定了严格的排放目标，例如欧盟要求到2030年新车销售的排放量比2019年减少45%，到2040年减少90% [4] - 电池组价格在过去十年中下降了80%以上，使得电池电动动力系统成为卡车的吸引选择 [5] - 氢燃料电池动力系统仍处于较早期的技术阶段，需要进一步创新和生产规模化 [6] - 可再生燃料虽然可以用于现有柴油或燃气发动机，但由于仍产生尾气排放，不符合重型车辆的排放目标 [6] 电池技术的优势与劣势 - 电池电动车辆（BEV）和氢燃料电池电动车辆（H2-FCEV）在CO2排放和空气质量方面真正实现零排放 [7] - 氢内燃机车辆（H2-ICE）虽然没有尾气CO2排放，但会排放氮氧化物（NOx） [7] - 生物燃料和合成燃料在整体上是碳中性的，但在局部会排放CO2、NOx和颗粒物，因此不被视为零排放技术 [7] 电池技术的成本与性能 - 电池电动卡车的总拥有成本（TCO）取决于研发、基础设施和技术的投资与成本 [8] - BEV的充电时间较长，可能需要2.5小时充电500公里，而氢动力卡车只需15至30分钟 [10] - 电池技术的性能取决于能量密度、电池成本和循环寿命等因素 [13] - 高能量密度（超过210瓦时/千克）对于确保长距离使用至关重要 [14] - 电池占卡车动力系统成本的84%，是主要成本驱动因素 [14] 电池技术的未来发展方向 - 短期内，镍锰钴（NMC）和磷酸铁锂（LFP）电池是最佳选择 [16] - 长期来看，锂锰铁磷酸盐（LMFP）电池在所有类别中表现优异，预计将在2025年后进入市场 [16][19] - 电池组设计对卡车的性能和充电速度有显著影响，尤其是电池直接集成到车辆中的设计 [20][21] - 800伏车辆架构允许卡车以两倍功率充电，减少充电时间50% [23] 电池交换技术的潜力 - 电池交换技术可以将BEV的充电时间从几小时减少到不到五分钟，显著提高车队利用率 [24] - 在中国市场，几乎一半的BEV重型卡车销售支持电池交换功能 [26] - 电池交换技术可能改变零排放卡车行业的运营方式，尤其是在短中期内 [26] 电池采购与生产策略 - 卡车OEM可以通过直接采购、合作伙伴关系或自建工厂来获取电池 [27] - 自建电池生产可以帮助OEM开发定制电池，保护知识产权，并在上游价值链中获取更多价值 [29] - 当前市场环境下，中国电池供应商的价格下降至每千瓦时60欧元以下，欧洲OEM难以通过自建生产达到这一价格水平 [31] 原材料采购策略 - OEM应考虑原材料的可用性、价格稳定性以及环境、社会和治理（ESG）合规性 [32] - 长期供应协议可以帮助OEM在原材料采购中处于有利位置，尤其是在锂供应充足的情况下 [36][37] 电池循环利用 - 到2030年，全球约78%的移动电池将直接进入回收环节 [41] - 电池回收可以减少15%至40%的CO2排放，具体取决于提取的材料 [41] - NMC电池的回收价值高于LFP电池，因为NMC电池含有镍、钴和锂等更有价值的金属 [46][47] 未来不确定性 - 电池交换技术在美国和欧洲的潜力尚不确定，OEM可以通过产品设计或基础设施投资来应对 [49] - OEM在电池生产和上游活动中的投资程度尚不确定，但当前市场环境不鼓励直接投资 [49] - OEM是否直接投资原材料尚不确定，但长期供应协议可能是最佳选择 [49] - OEM进入回收领域的最佳选择是与电池回收设施合作或采购报废电池 [49]