锂电板块2024中报总结：头部效应显著，各环节盈利分化

锂电板块 24H1 综述：盈利向龙头集中，各环节分化显著 - 2024 年上半年锂电板块合计实现营业收入 7573.41 亿元，同比-2.56%；合计实现归母净利润 460.29 亿元，同比-1.56% [11] - 电池环节实现营收 5534.29 亿元，同比+3.55%，占锂电板块总体营收的 73.08%，同比+4.31pct，实现归母净利润 398.74 亿元，同比+14.39%，占锂电板块总体归母净利润的 86.63%，同比+12.08pct [11] - 正极、负极、隔膜、电解液等板块 2024 年上半年业绩呈不同程度下滑 [11] 2. 季度盈利能力变化 - 正极环节毛利率/归母净利率分别为 8.43%/-0.85%，同比+2.43pct/-1.53pct [19] - 负极环节毛利率/归母净利率分别为 20.45%/7.12%，同比+0.54pct/-2.49pct [19] - 隔膜环节毛利率/归母净利率分别为 21.92%/7.19%，同比-16.40pct/-16.40pct [20] - 电解液环节毛利率/归母净利率分别为 17.63%/4.67%，同比-7.83pct/-7.01pct [21] - 电池环节毛利率/归母净利率分别为 20.67%/7.56%，同比+1.38pct/+0.61pct [22] - 前驱体环节毛利率/归母净利率分别为 15.76%/4.33%，同比+3.44pct/-1.19pct [23] - 铜箔铝箔环节毛利率/归母净利率分别为 6.62%/-0.09%，同比-2.26pct/-2.26pct [24] - 结构件环节毛利率/归母净利率分别为 19.91%/8.12%，同比-0.78pct/+0.86pct [25] - 辅材环节毛利率/归母净利率分别为 7.86%/0.91%，同比+4.47pct/+3.99pct [28] 3. 费用率环比下降 - 2024Q2 期间费用率为 10.68%，同比+1.45pct，环比-2.98pct [29] - 隔膜、前驱体环节期间费用率有所增加，环比分别+1.62pct、+0.28pct [30] - 其余各环节费用率均下降 [30] - 2024Q2 财务费用率为 0.24%，环比-0.43pct [33] 4. 营运能力环比改善 - 2024Q2 经营性现金流量净额为 334.73 亿元，环比-3.73%，同比-67.91% [35] - 2024Q2 末锂电板块货币资金合计 4117.62 亿元，环比-16.28%，同比-1.41% [36] - 2024Q2 末应收账款及应收票据合计 2925.34 亿元，环比+10.94%，同比+12.47% [39] - 2024Q2 末存货合计 2819.73 亿元，环比+8.13%，同比+3.94% [41] - 2024Q2 资产负债率为 65.62%，环比+0.76pct [42] - 2024Q2 流动比率为 1.12，环比-0.03，速动比率为 0.88，环比-0.04 [45] - 2024Q2 存货周转天数为 78.98 天，环比-6.60 天，应收账款天数 65.53 天，环比-4.19 天 [47] 5. 投资策略 - 建议关注中游具备成本差异化能力的龙头公司 [49] - 建议关注固态电池产业链 [49] - 建议关注快充及 800v 技术相关企业 [49] 6. 风险提示 - 新能源汽车下游需求不及预期 - 新技术发展速度不及预期 - 原材料价格波动 - 国内外竞争加剧 - 行业政策波动 [49]