报告行业投资评级 - 半导体材料处于整个半导体产业链的上游环节,具有产业规模大、细分行业多、技术门槛高、研发投入大、研发周期长等特点。[2] - 随着半导体周期逐步复苏,下游晶圆厂稼动率回升,半导体材料用量将随之增加;叠加国产厂商在新产品、新客户方面的突破,整体盈利能力将不断改善。[2] - 建议关注在先进制程、先进封装领域具有国产替代能力的半导体材料厂商,如安集科技、南大光电、上海新阳、广钢气体。[2] 报告的核心观点 安集科技 - 24H1实现营收7.97亿元,同比+38.68%,实现归母净利2.34亿元,同比-0.43%。24Q2实现营收4.19亿元,同比+37.06%,环比+10.67%,实现归母净利1.29亿元,同比-18.84%,环比+22.68%。[6] - 公司专注于液体与固体表面处理和高端化学品配方核心技术,产品包括化学机械抛光液、功能性湿电子化学品和电镀液及添加剂系列产品。[7][9] 鼎龙股份 - 24H1实现营收15.19亿元,同比+31.01%,实现归母净利2.18亿元,同比+127.22%。24Q2实现营收8.11亿元,同比+32.35%,环比+14.52%,实现归母净利1.36亿元,同比+122.88%,环比+67.04%。[11][13] - 公司持续进行半导体业务的市场开拓,提升已规模放量的半导体材料产品在国内主流晶圆厂、显示面板厂客户的渗透水平,抓住国内半导体及OLED显示面板行业下游需求旺盛的市场机会。[14][16] 上海新阳 - 24H1实现营收6.61亿元,同比+19.78%,实现归母净利5890万元,同比-32.14%。24Q2实现营收3.63亿元,同比+24.96%,环比+22.21%,实现归母净利0.40亿元,同比+31.62%,环比+111.96%。[19] - 电镀液及其添加剂产品销售规模快速提升,与去年同期相比增长超80%。干法蚀刻后清洗液产品销售规模不断扩大,收入同比增长近50%。光刻胶及研磨液产品研发及市场推广均取得进展与突破。[20][22] 艾森股份 - 24H1实现营收1.86亿元,同比+20.63%,实现归母净利1374万元,同比+23.57%。24Q2实现营收1.04亿元,同比+26.20%,环比+26.97%,实现归母净利0.06亿元,同比-17.83%,环比-17.05%。[24][26] - 公司形成了电镀液及配套试剂、光刻胶及配套试剂两大产品板块,在先进封装和晶圆28nm、14nm先进制程领域取得突破。[27][29] 南大光电 - 24H1实现营收11.22亿元,同比+35.86%,实现归母净利1.79亿元,同比+17.38%。24Q2实现营收6.13亿元,同比+43.28%,环比+20.42%,实现归母净利0.97亿元,同比+25.00%,环比+17.62%。[31][32] - 前驱体业务牢牢把握关键产品先发优势,提高客户粘性,提升市场份额,高附加值和规模效益促进毛利水平提升。[33] 雅克科技 - 24H1实现营收32.57亿元,同比+40.21%,实现归母净利5.20亿元,同比+52.19%。24Q2实现营收16.38亿元,同比+30.91%,环比+1.25%,实现归母净利2.74亿元,同比+62.44%,环比+11.28%。[35] 广钢气体 - 24H1实现营收9.73亿元,同比+8.60%,实现归母净利1.36亿元,同比-14.39%。24Q2实现营收5.12亿元,同比+6.25%,环比+11.04%,实现归母净利0.69亿元,同比-18.14%,环比+2.19%。[37] - 公司持续以电子大宗气体业务为核心开拓市场,在通用工业气体领域也取得新突破,瓶装气体业务客户持续增加,产能逐步释放。[38] 行业估值 - 2024E、2025E行业平均PE估值倍数分别为36.11X、27.04X,PS倍数分别为5.57X、4.52X。[40][41] 风险提示 - 半导体周期复苏不及预期;行业过度竞争;新产品拓展不及预期。[43] - 个股风险包括晶圆厂扩产不及预期、新产品研发不及预期、过度竞争等。[44]