报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 强邦新材是全球印刷版材领先企业，AHP得分处于中游偏下水平，产品有竞争力，柔性版材突破外资垄断，财务表现良好但研发投入低于可比公司均值，募投项目将助力发展 [2][3][19] 根据相关目录分别进行总结 AHP分值及预期配售比例 - 剔除流动性溢价因素后，强邦新材AHP得分为1.72分，位于非科创体系AHP模型总分23.2%分位；考虑流动性溢价因素后，AHP得分为1.98分，位于36.6%分位，均处于中游偏下水平 [2][10] - 假设以90%入围率计，中性预期情形下，网下A、B两类配售对象的配售比例分别是0.0150%、0.0092% [2][10] 新股基本面亮点及特色 全球印刷版材领先企业，感光材料具备国际竞争力 - 强邦新材主要从事胶印版材和柔性版材业务，是全球印刷版材领先企业之一，产品应用广泛 [11] - 2023年胶印版材、柔性版材收入占比分别为95%、5%，胶印版材年产能8000万平米，近三年年销量超7000万平方米，市场份额逐年下滑但国内排名第二 [11] - 报告期内境外销售收入占比逾4成，销售规模全球前五，在感光材料研发上领先，产品可与国际巨头竞争 [11] - 预计2024年1 - 9月营收10.69 - 12.08亿元，同比变动1.69% - 14.92%；归母净利润0.685 - 0.769亿元，同比变动 - 2.92% - 8.98% [12] 柔性版材突破外资垄断，竞争格局优化 - 公司形成完整印刷版材体系，推动国内“绿色环保”印刷方式普及 [3] - 2018年柔性版材实现规模化生产，突破外资垄断，实现部分国产替代，已开发十多种规格产品并出口，近三年销量CAGR达14%，国内企业中销量位居前列 [3][14] - 印刷版材行业正经历产业集中，环保化趋势促进行业创新升级，为领先企业带来机遇 [3][14] 可比公司财务指标比较 收益规模高于可比公司，归母净利复合增速较快 - 选取汇达印通、天成股份、新图新材3家新三板上市公司作为可比公司 [15] - 2021 - 2023年，强邦新材营收分别为15.03、15.88、14.25亿元，归母净利分别为0.70、0.99、0.94亿元，显著高于可比公司均值 [15] - 2021 - 2023年，营收和归母净利复合增速分别为 - 2.60%、15.20%，归母净利复合增速高于可比公司均值 [15] 毛利率逐年提升，研发投入低于可比公司均值 - 2021 - 2023年综合毛利率分别为11.48%、12.72%、13.17%，逐年提升且高于可比公司 [16] - 2021 - 2023年研发支出占营收比重分别为3.23%、3.45%、3.41%，低于可比公司均值 [16] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超4000万股新股，募集资金用于环保印刷版材产能扩建、研发中心建设、智能化技术改造、偿还银行贷款及补充流动资金 [19] - 环保印刷版材产能扩建项目新增3300万平方米免处理CTP版和100万平方米柔性感光树脂版产能；研发中心建设项目拓宽业务领域；智能化技术改造项目提升生产效率和产品质量 [19] 网下配售方案 - 市值门槛：除特定基金外，其他网下机构投资者及其管理配售对象账户，上海市场非限售A股股份和非限售存托凭证日均市值应为6000万元（含）以上 [22] - 配售对象筛选和倾斜：遵循“价、量、时”原则，优先安排不低于回拨后网下发行股票数量的70%向A类投资者配售 [23] - 网下配售股份限售：网下投资者获配股票数量的10%（向上取整计算）限售6个月 [23]