报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [2] 报告的核心观点 - 特高压、配网等为电网重点投资领域，出海贡献成长新动能 [4] 各部分总结 电力设备2024年半年报概况 - 一次设备归母净利润同比降19.73%，各板块变动为输变电 -41.17%、配电 +156.70%等 [4][13] - 二次设备归母净利润同比降2.94%，各板块变动为智能电网 +10.04%、智能用电 +15.47%等 [4][13] 一次设备 2024年半年报细分板块梳理 - 上半年一次设备行业营收同比增2.22%，归母净利润同比降19.73% [16] - 各板块收入、归母净利润、毛利率、期间费率有不同变动 [16][20][21] 2024年半年报细分板块分析 - 收入方面电机及零部件下滑，其他板块增长；归母净利润配电高增，低压电气稳健增长，其他下滑 [24] - 毛利率配电、低压电气等提升，输变电下滑超7pct；期间费率发电设备下降，其他增加 [24] - 输变电产业层面特高压及配套主网建设加速，相关企业有望受益，如思源电气、平高电气等 [25][26][28] - 配电产业层面配网改造政策加速出台，投资需求有望提升 [30][31] - 低压电气上半年收入同比增3.40%，归母净利润同比增9.39% [32] - 发电设备上半年收入同比增2.17%，归母净利润同比降1.83% [35] 二次设备 2024年上半年细分板块梳理 - 上半年二次设备行业营收同比增8.79%，归母净利润同比降2.94% [37] - 各板块收入、归母净利润、毛利率、期间费率有不同变动 [37][40] 2024上半年细分板块分析 - 收入方面电厂等自动化、智能表下滑，其他增长；归母净利润智能电网、智能用电增长，其他下滑 [43] - 毛利率工控&节能环保、电源下滑，其余提升；期间费率工控&节能环保下降，其余增加 [43] - 工控&节能环保产业层面国内需求不足，市场规模下降，重点公司如汇川技术、信捷电气等有不同表现 [44][45][48] - 智能电网产业层面政策推动构建新型电力系统，投资增加，重点公司国电南瑞、许继电气等有望受益 [50][52][53] - 智能用电上半年收入同比增16.56%，归母净利润同比增15.47%，重点公司威胜信息业绩增长 [55][56] 电力设备公司成长性梳理 - 2024年上半年归母净利润同比增长40%以上的公司32家，分布在多个板块 [58] 特高压、配网、电网自动化、数字化为电网重点投资领域，出海贡献成长新动能 板块估值及涨跌幅 - 基于2024年预期EPS，电力设备板块平均市盈率19倍，处各行业估值上游；年初至9月18日，电力设备跌幅约8% [4][65] 特高压 - 建设需求迫切，过去建设滞后，需加快建设提升新能源并网能力，柔直比例有望提升，建议关注相关标的 [5][68][70] 配网 - 投资有望提速，数智化、一次设备更新改造为重点，政策推动需求增加，建议关注相关标的 [5][71] 出海 - 全球电网建设势头强劲，海外电力设备需求有望持续增长，建议关注相关标的 [72][73] 工控 - 整体解决方案需求提升，进口替代有望加速，建议关注相关标的 [74] 低压电气 - 建议关注宏发股份、良信股份等标的 [75]