报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），涉及股票中长江电力评级为买入，协鑫能科、中闽能源、川投能源、国投电力、南网储能评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 2024年1 - 7月电力行业数据显示发电、用电、装机量等有不同变化，公用事业板块盈利能力稳中有升，24H1净利润同比增长，细分板块中受益于煤价改善及来水好转，火电及水电板块强势增长 [1][2][20] 根据相关目录分别进行总结 2024年1 - 7月电力行业数据 - 全国发电量53239亿千瓦时，同比增长4.82%，火电、水电、风电、核电及光伏发电量分别同比+0.51%、+24.52%、+7.06%、+0.76%、+26.35% [10] - 全社会用电量55971亿千瓦时，同比增长7.7%，一、二、三产业及城乡居民生活用电分别同比增长7.5%、6.6%、11.0%、8.4% [13] - 总发电设备装机容量31.03亿千瓦，同比增长14%，水电、火电、核电、风电、太阳能装机量分别同比增长2.4%、3.5%、2.3%、19.8%、49.8% [15] - 7月新增装机容量18484万千瓦，同比增加7.37%，水电、火电、核电、风电、太阳能新增装机量同比分别增长5.42%、下降24.45%、持平、增长13.68%、增长27.14% [18] 24H1板块回顾：盈利能力稳中有升，净利润同比增长 - 公用事业板块营收10861亿元，同比下降2.04%；净利润1070亿元，同比增长16.97%，盈利能力提升，营收环比下滑受电价下行影响 [20] - 24H1毛利率为21.41%，同比上升2.30个pct；净利率为12.78%，同比上升2.10个pct；24Q2毛利润为22.79%，同环比分别上升2.21pct、2.64pct；24Q2净利润为13.91%，同环比分别上升1.94pc、2.16pct [23] - 2024年H1公用事业扣非季度ROE为4.83%，同比增长0.33个pct [23] - 2024年上半年PB（TTM）、PB双双冲高回落，截至9月6日，公用事业PE（TTM）约16.39倍，PB约为1.76倍 [25] 24H1细分板块: 受益于煤价改善及来水好转,火电及水电板块强势增长 火力发电:H1净利润同比+47.6%,降本盈利提升显著 - 24H1火力发电板块企业净利润同比增速为47.6%，毛利率和净利率分别为14.84%/9.09%；24Q2单季度火电板块净利润同比环比增速分别为20.2%、10.5% [35] - 2024年上半年火电板块营收同比增速排名前5的公司有建投能源、江苏国信等，净利润同比增速排名前5的公司有华电能源、建投能源等 [39] - 火电板块主要企业度电净利润大幅增长，如华能国际、国电电力等 [39] 水力发电：受益于来水偏丰，发电量显著改善,净利润同比+23.2% - 2024H1水电板块营收同比上涨7.97%，净利润同比上涨23.20%；毛利率及净利率分别为47.79%/33.03%；2024Q2单季度净利润同比环比增长率分别为26.4%、67.4% [42] - 2024年上半年水电板块营收同比增速排名前3的公司有黔源电力、桂冠电力等，净利润同比增速排名前3的公司有黔源电力、韶能股份等 [44] - 水电板块主要企业度电净利润涨幅明显，如长江电力、国投电力等 [44] 光伏发电：平价上网项目装机占比提升带动电价下降，净利润同比大幅下降 - 2024H1光伏发电板块营收同比下降9.75%，归母净利润同比下降53.32%；Q2单季度光伏净利润同比下降40.45%，环比增长122.4% [46] - 2024年上半年水电板块毛利率和净利率分别为32.77%/6.69%，财务、销售、管理费用率分别上升1.37、0.43、1.03个百分点 [46] - 2024年1 - 6月，全国新增光伏发电装机容量1.02亿千瓦，占新增发电装机容量的67%；6月光伏装机规模达到7.13亿千瓦，同比新增51.6% [46] 风力发电:营收微增,净利润同比下降,财务费用率持续下降 - 2024H1风力发电板块营收同比上升3.75%，归母净利润同比下跌11.87%。Q2单季度营收同环比分别下降1.39%、17.35%；Q2单季度净利润环同比分别下降24.3%、28.9% [50] - 2024H1毛利率和净利率分别为41.29%/25.01%，财务费用率同比下降0.37pct，销售、管理费用率同比上升0.13pct、0.32pct [50] - 2024H1风力发电板块营收同比增速排名前3的公司有新天绿能、三峡能源等，净利润同比增速排名前3的公司有川能动力、中闽能源等 [52] 核力发电:板块经营稳定,盈利情况较去年同期大致持平 - 2024年上半年核力发电板块实现营收768.18亿元（YOY + 1.65%），实现净利润129.91亿元（YOY + 0.08%） [54] - 中国广核实现营收393.77亿元（YOY + 0.26%），净利润71.09亿元（YOY + 2.16%）；中国核电实现营收374.41亿元（YOY + 3.15%），净利润58.82亿元（YOY - 2.65%） [54] - 上半年，中国广核实现度电净利润0.067元/千瓦时，同比上涨2.1%；中国核电实现度电净利润0.059元/千瓦时，同比下滑7.0% [54]