报告行业投资评级 - 维持建筑装饰行业"强于大市"投资评级 [1] 报告的核心观点 整体情况 - 建筑央企和国际工程企业的回款和增长承压,行业集中度持续提升 [7][8] - 2024H1 样本建筑企业新签增长动能减弱,收入利润增速中枢持续下移 [8][9][10][11][12] - 2024H1 样本建筑企业现金流承压,负债率同比有所提升 [14][15][16] 细分情况 - "一利五率"指标显示国际工程企业优于建筑央企,建筑央企优于地方国企 [19] - 收入利润增长:国际工程企业增长动能更优,建筑央企中性有韧性,地方国企降幅较大 [20][21][22] - 新签增速:建筑央企增长韧性更优,地方国企多数下降较多 [23][24] - 现金流:营收现金比率同比下降较多,其中中国核建和中材国际逆势改善 [24][25] - 负债率:建筑央企和地方国企有所提升,国际工程企业下降 [25][26] - 两金周转:地方国企压力尤为明显,整体有所放缓 [27][28] 投资建议 - 重视估值优势和高分红的建筑央企,如中国建筑、中国铁建、中国交建等 [29][34][35] - 关注积极转型变革和海外市场突破的国际工程企业,如中材国际、中钢国际等 [29][34][35]