报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [1] 报告的核心观点 - 中国汽车出海挑战与机遇并存，出口经历三阶段发展，新能源车出口比例逐步提升，欧洲是最大增量地区，英国市场有潜力但也面临补贴退坡、充电设施不足等挑战，中国品牌补齐短板竞争力有望增强 [1][4][6][8] 中国汽车出口三阶段回顾 - 2001 - 2006年，出口从2万辆增长至164万辆，CAGR为131%，车企出口中东、非洲，性价比带动出口量提升，后因海外售后体系落后出口量下滑 [4] - 2007 - 2019年，出口从61万辆增长至122万辆，CAGR为6%，金融危机影响消弭后出口量恢复，受海外排放标准影响，主要销往东南亚、拉美、中东、非洲等地区 [4] - 2020年至今，出口从108万辆增长至522万辆，2020 - 2023年CAGR为69%，疫情致全球供应链受阻，国内复工复产且新能源车优势明显，产品销往欧洲、东南亚等地区 [4] 国内汽车出口情况 - 新能源乘用车出口高速增长，占比逐步提升，2023年出口111.8万辆，同比+72.5%，2024H1出口59.0万辆，同比+14.4%，2020年新能源比例仅8.2%，2024H1达25.2% [6] 欧洲市场情况 - 欧洲是中国新能源乘用车出口主要地区，2023年出口70.0万辆，占比41.5%，且贡献最大增量，2023年较2020年增量62.9万辆，增量占比42.9% [8] - 中国对欧洲新能源乘用车出口2024H1承压，出口量32.1万辆，同比-16.0%，以纯电为主，占比92.7%，主要出口目的国有比利时、英国等 [11] 英国市场情况 - 中国对英国汽车出口稳定增长，2023年出口20.2万辆，同比+43.5%，2024H1出口11.1万辆，同比+15.9%，产品以纯电为主 [13] - 疫情后英国汽车销量逐步复苏，2023年销量225.0万辆，同比+18.4%，2024H1销量118.8万辆，同比+5.9% [16] - 英国是汽车消费国，依赖进口，中国产品进口份额逐步提升，2023年中国进口车辆金额占比10.2% [18] - 德系品牌是英国新能源市场中坚力量，2024H1份额37.6%，同比+2.3pct，中系品牌份额6.2%，同比-1.8pct [20] - 中国品牌英国销量主要由上汽贡献，2024H1上汽/比亚迪/长城销量占比分别为92.6%/5.7%/1.7% [23] 中国车企在英国表现 - 上汽名爵多动力路线并进，销量持续增长，2024H1 MG HS/MG ZS/MG4占比分别为35.0%/31.1%/16.0%，MG4是新能源主力，在纯电市场销量位居前列 [26][29] - 比亚迪纯电产品先行，插混产品发力在即，2024年6月宋PLUS DM - i开启预售，有望提升销量 [32] - 长城欧拉好猫进入英国市场，月销量在50 - 300辆之间波动，销量水平有待提升 [34] 英国新能源市场现状 - 新能源汽车销量逐步增长，但补贴取消致渗透率提升趋缓，2023年销量47.7万辆，同比+23.8%，渗透率21.2%，同比+0.9pct，2024H1销量25.6万辆，同比+14.0%，渗透率21.5%，同比+1.5pct [37] - 英国快充桩建设不足，掣肘纯电市场发展，2024H1纯电渗透率较2023年略有下降，新能源渗透率提升主要由插混车型贡献 [39] - 年轻消费者更倾向购买电动车，英国消费者选择新品牌意愿低于全球平均和中国 [41] 中国品牌竞争力提升方向 - 插混产品补能成本优势凸显，有望成为英国新能源市场突破口，2024H1英国插混销量同比+30.4% [44] - 上汽名爵渠道完善、品牌接受度高，但优质插混车型少，推出更多优质插混产品有望提升销量 [47] - 比亚迪产品力领先，但渠道少、品牌认知度低，未来更多优质产品有望走向英国市场 [48]