行业投资评级 报告给出了"强于大市"的行业投资评级。[4] 报告的核心观点 1. AI产业持续蓬勃发展 1) 大模型参数持续增长,多DC协同训练将成主流。预计到2030年将出现百万亿-千万亿的通用大模型,需要100万卡的训练集群,功耗达3000MW以上,将迫使模型训练从单计算中心走向多DC协同训练。[9][10] 2) 跨DC协同训练给网络带来挑战,包括对网络丢包敏感度高、大象流导致负载不均衡、万卡集群流量瞬时并发可达上千Tbps等。除需建设长距离超宽DCI网络,还需突破模型切分、集合通信算法、无损网络等技术。[11][12] 3) OXC光交换和CPO技术有望得到应用,可实现全光DCN并减少50%以上光模块成本和能耗。[13][14] 4) 新型光纤如空芯光纤和多芯光纤将推动数据中心实现更低时延、更高密度、更低成本的光互联。[15][16] 2. 投资建议 1) 光模块光器件龙头:中际旭创、新易盛、天孚通信 2) DCI领域稀缺标的:德科立 3) 空芯光纤领先厂商:长飞光纤[17] 3. 风险提示 1) AI发展不及预期的风险 2) 中美贸易摩擦加剧的风险 3) DCI技术发展不及预期的风险[18]