报告行业投资评级 - 维持证券行业"强于大市"评级 [4] 报告的核心观点 - 本次风控指标修订是监管落实中央金融工作会议关于全面加强金融监管、增强投资银行服务能力的重要举措 [4] - 本次《规定》较2023年11月证监会发布的征求意见稿,在4个核心风控指标的分子分母细分项目和计算标准方面进行了局部调整 [4] - 风控指标体系修订有望在一定程度上适度放松对头部券商资本约束,进一步提升头部券商用表水平 [4] - 在监管政策引导券商资本集约式发展,同时鼓励券商通过并购重组做大做强,行业盈利分化加大的背景下,券商供给侧结构性改革进程有望加快 [4] - 当前券商行业PB估值仍在历史底部,重点推荐高杠杆、低估值央国企大券商华泰证券、中信证券等 [4] 报告目录分析 风险资本准备计算表 - 降低券商股票类资产的风险资本准备计算标准 [4] - 新增集合及信托等产品中的现金管理类理财产品、非全额保证金的权益互换、私募托管、黄金租借业务的计算标准 [4] - 提高单一、集合资管计划中投资其他非标资产的计算标准 [4] - 调降做市业务中金融资产及衍生品的市场风险资本准备 [4] - 提高保证金比例低于名义本金100%的以境内个股为标的的收益互换业务的市场风险资本准备 [4] 表内外资产总额计算表 - 将资产管理业务的转换系数由0.3%提高到0.5% [4] - 新增保证金比例低于名义本金100%的以境内个股为标的的收益互换的期末余额按照合约名义价值总额的20%计算 [4] 流动性覆盖率计算表 - 提高股票类及ETF类资产的流动性折算率 [4] 净稳定资金率计算表 - 放宽连续三年A类AA级以上(含)、连续三年A类可用稳定资金的折算率 [4]