报告行业投资评级 报告给予有色金属行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 工业金属 - 美联储降息50BP后,铜铝等工业金属价格上涨,市场情绪提振,宏观利好与需求向好共同支撑铜铝价格。[2] - 铜基本面上,全球铜需求回暖,国内沪铜及伦敦铜库存下降,反映了市场需求的增强。[2] - 铝价格方面,氧化铝市场供应端扰动,现货偏紧支撑氧化铝价格,从电解铝成本端给予电解铝上涨动力,叠加下游消费向好,铝价或可偏强运行。[2] 能源金属 - 欧洲规划中的最大锂精炼厂之一Northvolt合资项目宣布投产或延迟至2028年,反映了低锂价对锂行业供给的挤压,行业资本开支收紧,新项目投产不确定性增长。[2] 贵金属 - 美联储降息50BP后,看好黄金白银股的修复机会。[2] 稀土和小金属 - 镨钕氧化物价格上涨2.5%。[2] 根据目录分别总结 1. 申万有色指数9/18-9/20上涨5.21%,铜板块领涨[6][7][8][9] 2. 主要子板块跟踪(9/13-9/20) - 工业金属:LME铜价上涨2.5%,LME铝价上涨0.5%,LME锌价下跌1.1%,LME铅价持平,LME锡价上涨1.2% [12][16][21][25] - 能源金属:电池级碳酸锂价格持平,LME镍价上涨3.5% [30][37] - 贵金属:伦敦现货黄金价上涨1.2%,伦敦现货白银价上涨4.5% [44][45][46] - 稀土和小金属:镨钕氧化物价格上涨2.5% [56][57][58][59][60] 3. 重要事件:兴业银锡子公司拟收购两项探矿权[64] 4. 风险提示:经济复苏不及预期、主要经济体货币政策收紧过度、国际地缘政治风险、项目建设不及预期[68]