报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2024 上半年行业整体业绩显著下滑，主产业链盈利承压，但加工设备业绩先行 [1][14] - 光伏装机总需求不减，新兴市场光伏需求爆发，应积极关注光伏企业出海建设 [2] - 产业链各环节技术迭代进行时，应重视边际成本优势带来的投资机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾：走势弱于大市，中报业绩承压 电力设备板块总体表现 - 截至 8 月末，2024 年电力设备板块显著回调，在申万一级行业指数中排 15，三大指数集体收跌，市场整体表现较弱 [8] - 申万一级行业指数中仅 4 个行业指数收涨，电力设备板块收于 5636 点，2024 年 1 - 8 月跌幅达 18.32%，表现弱于大市 [8] - 电力设备各子板块均不同程度下跌，光伏设备板块领跌，截至 8 月，除电网设备小幅下跌外，其余板块跌幅均超 10% [9] - 光伏设备板块 60 只成分股中仅两只个股收涨，上能电气涨幅达 19.63%，德业股份涨幅达 8.08% [11] 中报业绩总结：主产业链盈利承压，加工设备业绩先行 - 2024 上半年行业整体业绩显著下滑，营收同比负增 21%，净利润同比负增 100%，毛利率及净利率同步走低，财务费用因汇率变动上升 [14] - 主产业链环节营收及净利润同比增速双降，上半年营收同比下降 30.5%，归母净利润转亏损，降至 - 164 亿元，同比下降约 131% [17] - 加工设备环节率先实现业绩正增，超半数个股营收及净利润双增；逆变器环节多数个股守住盈利，第二季业绩回暖；辅材环节盈利分化 [21] 行业发展现状及趋势：总需求不减，积极关注技术更新以及差异化竞争 应用端：新增装机增长趋势不改，总体坡度放缓 - 总需求保持增长，增速走平，2023 年我国新增光伏装机容量同比增长 147%，2024 年上半年延续增长态势，CPIA 预测 2025、2030 年全球及国内新增光伏装机情况 [23] - 全球光伏装机 GW 级市场数量逐年增多且呈多元化趋势，亚太地区新增装机比重居首，美洲增速较快 [24] - 出口量增价减，结构上欧洲需求滑坡，新兴市场需求崛起，2024 年我国光伏产品出口量增价减，新兴市场需求爆发，我国企业在中东积极布局产能，欧洲需求因传统能源价格等因素下滑 [31][33] - N 型组件已全面领先，工商业分布式光伏装机提速，2024 年 N 型组件出货显著增长，渗透加速，分布式与集中式光伏装机量接近，工商业光伏电站占比较高 [41][42] - 国内政策接续出台，电力体制改革形成利好预期，政府围绕光伏多方面出台政策，未来光伏产业有望规范有序扩张 [44][45] 制造端：降本增效主导工艺迭代，多条技术路线并行发展 - 光伏生产成本显著下降，太阳能发电经济性提升，受产业链技术进步和规模增长影响，光伏发电成本下降，我国地面及工商业光伏系统投资成本降低，各环节电耗及银浆成本有改善 [47][49] - 多晶硅环节棒状硅仍是主流，部分企业押注颗粒硅，硅料市场以棒状硅为主，但颗粒硅渗透率提升，其生产工艺有优势且成本更低，有望规模化扩产 [54][56][58] - 硅片环节硅片朝大尺寸化，薄片化，形态多样化发展，拉晶环节关注 CCZ 法迭代，切片环节关注钨基金刚线竞争潜力，硅片朝大尺寸及薄片化发展，拉晶工艺有迭代需求，切片环节关注钨基金刚线成本优化 [62]