行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [2] 报告的核心观点 - 预计随着九月底临近,三季度业绩预期结束,军工将有望止跌反弹,行情有望保持整体趋势上行态势 [3] - 三重逻辑推动军工向上:1)军工投入稳健增长,且处于低估值低配置的行业底部,具有长期配置价值;2)今年以来产业链各环节重建生产节奏,中上游订单逐渐恢复;3)预计行业环境扰动因素逐渐缓解甚至消失,十四五规划进入冲刺期,行业大拐点落地兑现 [3] - 长六甲火箭发射近期有望恢复,国内星座建设持续加速 [3] 行业投资主线 1. 高端战力主线: - 主机厂:业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力 [3] - 高端材料:高温铸造合金、隐身材料等,渗透率提升及国产替代加速 [3] - 锻压件:估值重构完成,基本面有望迎来拐点 [3] - 精确制导:军工后续好转,精确制导武器弹性最大 [3] 2. 新质战力主线: - 低空经济:万亿规模产业逐渐开始 [3] - 低轨卫星:星座建设加快,应用领域拓展 [3] - 水下装备:0-1高速增长阶段 [3] - 通信及数据链:快速迭代且上量阶段 [3] 重点关注标的 1. 高端战力组合:中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华 [3] 2. 新质战力组合:航天电子、中科星图、莱斯信息,海格通信、铖昌科技、臻镭科技、华秦科技、航天智装、西部材料、七一二、湘电股份 [3] 行业风险提示 - 上游原材料价格波动 [25] - 增值税政策变动风险 [25] - 装备采购不及预期 [25]