报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国降息周期电力板块往往有较好表现 因全球经济疲软煤价走弱 电力盈利稳定性增加 2024年降息周期再开启或带来新机会 [3] - 8月用电增速明显改善 主要产业回升幅度接近 或因天气 [3] - 电力跨区输送同比增速较高 电网调剂改善新能源消纳和火电效率 [4] - 辽宁现货电试点中风、光参与中长期电量分配比例不同导致电价差异较大 [4] - 英国电力市场边际弃风/光机制旨在解决弃风弃光问题 [4] - 电力龙头估值长期处于低位区间 Q3盈利上行可期 [4] 根据相关目录分别进行总结 美国降息与电力板块表现 - 本周美联储降息50基点 历史上2001 - 2003年、2007 - 2008年、2019 - 2020年美国降息周期 电力板块基本面趋势良好 因全球经济疲软煤价走弱 电力盈利稳定性增加 2024年降息周期开启或带来电力板块新机会 [3] 用电情况 - 8月份全社会用电量9649亿千瓦时 YOY + 8.9%（7月YOY + 5.7%） 二产/三产/居民生活用电量5679/1903/1918亿千瓦时 YOY + 4.0%/11.2%/23.7%（7月YOY + 5.0%/7.8%/5.9%） [3] - 1 - 8月全社会用电量累计65619亿千瓦时 YOY + 7.9%（1 - 7月YOY + 7.7%） 二产/三产/居民生活用电42006/12301/10398亿千瓦时 YOY + 6.3%/11.0%/10.9%（1 - 7月YOY + 6.6%/11.0%/8.4%） [3] 电力输送与市场情况 - 迎峰度夏期间 国家电网公司跨区中长期市场最大交易电力达1.54亿千瓦 同比增长15% 省间中长期市场连续运营 东北、西北、华北区域外送直流满送 华北、华东、华中地区增送晚高峰电力超1300万千瓦 省间绿电交易236亿千瓦时 [4] - 辽宁现货电试点中 风电、光伏参与中长期电量分配比例分别为40%、30% 风电、光伏平均结算价格约为486、262元/兆瓦时 结算价格差异较大或因优先发电合约分配比例不同及风电负偏差电量套利等原因 [4] - 英国电力市场边际弃风/光机制包括收费机制、调度规则和定价机制 旨在解决弃风弃光问题 [4] 投资建议 - 火电低盈利且低估值 目前PE普遍低于10倍 海外电力龙头PE普遍在20倍左右 值得看好 建议关注火电弹性、火电转型、水火并济、煤电一体化、新能源、水电、核电、电网等相关企业 [4]