行业观点 1. 出口：短期扰动因素仍在，把握相对景气度赛道及优质个股 [5][6] 2. 轻工消费：行业持续分化，优质 Alpha 个股持续提份额 [7][8] 3. 家居：区域以旧换新政策持续落地，存量需求有望激活 [9][10][16] 4. 造纸：浆价下跌趋势放缓，关注具备中长期竞争力的太阳纸业、华旺科技 [11][31][33] 公司观点 欧派家居 1. 布局多元流量入口，组织架构调整，打破品类边界，大家居模式持续升级 [18][19] 2. 全面落实经销商经营减负，提振终端经营信心 [19] 索菲亚 1. 多品牌推行，渐次成长 [20] 2. 全渠道加速布局，持续做增量 [20] 3. 降本增效效果显著，毛利率改善明显 [20] 志邦家居 1. 品类矩阵逐渐完善，冲击中长期百亿收入目标 [21] 2. 积极多渠道尝试，大宗业务稳中求进 [21] 3. 供应链效率挖潜，内部持续降本提效对冲降价影响 [22] 4. 滚动股权激励，绑定核心员工，上下一致一心 [22] 顾家家居 1. 定位全屋型企业，大家居全品类布局战略清晰 [23] 2. 多品牌系列扩张，拓展价格带 [23] 3. 高效组织进化力，对抗规模熵增 [23] 4. 持续深耕零售能力，为用户创造价值 [23] 5. 外销 Alpha 竞争优势凸显，利润率有望持续改善 [23] 敏华控股 1. 内销：功能沙发渗透率保持提升，销量增长亮眼，渠道拓展顺畅 [24] 2. 外销：伴随库存去化和基数回落，明显修复，新品开发、扩大销售团队 [24] 3. 内外销并举，持续强化产品力和品牌力，新业务放量超预期 [24] 慕思股份 1. 深耕内销，中高端品牌优势突出，产品端持续发力，完善产品矩阵 [25] 2. 多渠道共同发力，积极加码电商渠道 [25] 3. 分红和回购政策积极 [25] 喜临门 1. 卡位床垫优质赛道，享渗透率和集中度提升红利 [26] 2. 聚焦家居主业，全渠道流量挖掘，稳固线上渠道优势 [26] 3. 产品推新节奏加快，品牌投入更加聚焦 [26] 天安新材 1. 持续推进泛家居业务发展，收购佛山南方建筑设计院 [27] 2. 鹰牌为核心增长动能 [27] 3. 完善装配式整装产业链，拓展第二增长曲线 [27] 4. 汽车内饰业务受益于新能源车渗透率提升 [27][28] 公牛集团 1. 电连接：围绕品质化和个性化推动产品结构升级 [44] 2. 智能电工照明：品类排他改革对冲行业下行压力 [44] 3. 新能源：渠道扩张，产品扩充，收入放量 [44] 4. 品牌出海趋势下，国际化有望成为中长期的又一增长极 [44] 百亚股份 1. 产品基本盘蜕变+电商弯道超车+全国化扩张稳步推进+进取的管理团队 [45] 2. 产品：大单品红利延续 [45] 3. 电商：多平台发力，收入有望延续高增 [45] 4. 线下：核心五省优势稳固，全国化扩张快速推进 [45] 晨光股份 1. 文具行业价升逻辑顺畅，全球市场空间广阔 [46] 2. 传统核心零售运营能力深化，产品、渠道变革向上 [46] 3. 九木杂物社新零售探索成功，科力普横向拓品类 [46] 嘉益股份 1. 下游第一大客户 Stanley 产品、营销转型，引领保温杯行业潮流化趋势 [47] 2. 管理层国际化视野，前瞻性海外消费趋势判断 [47] 3. 供应链优势、表面处理工艺优势突出，产能出海规划领先 [47] 匠心家居 1. 新客户稳步拓展，以零售客户为主加强品牌露出 [48] 2. 新产品稳步放量，店中店渠道拉动新产品销售 [48] 3. 高端化新品牌有望放量 [48] 倍加洁 1. 代工主业：牙刷、其他口腔护理产品优势突出 [49][50] 2. 自主品牌：电商渠道优先突破 [50] 3. 收购益生菌公司善恩康，拓展新赛道 [50] 思摩尔国际 1. 换弹式代工：监管力度加强，换弹式逐季向好 [51] 2. 一次性代工：向换弹式切换 [51] 3. 自主品牌：持续放量 [51] 4. 非烟雾化：持续布局，HNB 有望启动 [51] 5. 国内：新国标实施后，公司合规化优势突显 [51][52] 潮宏基 1. 持续推动渠道变革，加大加盟店扩张力度 [53] 2. 强化黄金产品运营，一口价黄金产品快速增长 [53] 3. 顺应国潮趋势，加大品牌建设 [53] 4. 线上建设用户生态、挖掘社媒营销资源 [53] 依依股份 1. 宠物卫生护理用品出口领军企业，深度绑定头部优质客户 [54] 2. 新产能陆续投产，提高原有客户供应稳定性 [54] 3. 原材料回