报告行业投资评级 - 优于大市，维持 [1] 报告的核心观点 - 2024H1通信行业整体经营加速增长，盈利表现优于营收，24Q2业绩进一步加速，AI产业链业绩亮眼，运营商加大分红，多数细分行业需求回暖 [78] - 2024Q2通信行业基金持仓市值占比环比显著提升，但仍处于低配，持仓集中于AI产业链 [78] 根据相关目录分别进行总结 整体经营情况 - 2024H1通信行业实现营业收入1.62万亿，同比+8.15%，归母净利润1441.94亿元，同比+10.44%，扣非后归母净利润1318.32亿元，同比+9.28%；24Q2实现营收8509.18亿元，同比+6.69%，归母净利润878.49亿元，同比+9.02%、环比+55.91%，扣非后归母净利润808.03亿元，同比+9.02%、环比+58.35% [4][10] - 剔除千亿以上市值公司影响，2024H1营收2736.84亿元，同比+10.29%，归母净利润193.12亿元，同比+24.26%，扣非后归母净利润162.24亿元，同比+30.13%；24Q2行业整体营收115.54亿元，同比+16.68%、环比+48.95%，归母净利润106.05亿元，同比+28.20%、环比+88.72% [4][10] 各板块经营情况 - AI产业链 - 光模块及器件：24H1板块营收164.45亿元，同比+52.52%，归母净利润51.31亿元，同比+99.81%；24Q2营收291.04亿元，同比+71.24%，归母净利润30.53亿元，同比+106.50%。800G产品步入放量阶段，龙头公司领航增长 [27] - PCB：24H1板块营收415.87亿元，同比+24.88%，归母净利润44.57亿元，同比+67.78%；24Q2营收221.81亿元，同比+27.96%，归母净利润26.17亿元，同比+73.59%。AI服务器和高速网络系统需求推动大尺寸、高速高多层PCB“量价齐升” [28] - 网络设备&制造商：24H1板块营收3935.44亿元，同比+18.82%，归母净利润160.44亿元，同比+12.33%；24Q2营收2165.21亿元，同比+28.40%，归母净利润86.15亿元，同比+10.72%。受益海外AI产业链，国内24年步入加速增长期 [30] - IDC：2024H1营收198.05亿元，同比+24.02%，归母净利润29.37亿元，同比+13.80%；24Q2营收112.47亿元，同比+31.14%，归母净利润15.49亿元，同比+167%。AI高密算力加速“液冷元年”来临，行业加快布局 [39] - 运营商 - 2024上半年营收稳健增长，中国移动、中国电信、中国联通营收分别为5467亿元、2660亿元、1973亿元，同比分别+3.02%、+2.82%、+2.87%，归母净利润分别为802.01亿元、218.12亿元、60.39亿元，同比分别+5.29%、+8.23%、+10.93% [40] - 24H1云业务收入分别为504亿元、552亿元、317亿元，同比分别+19.3%、+20.4%、+24.3%，增速有所放缓但领先云计算行业 [47] - 资本开支整体拐点回落，24H1合计达1351亿元，同比-10.3%，持续加大算力投入 [47] - 持续加大股东回报，2024H1中国移动、中国电信、中国联通中期分别拟派息2.38元、0.17元、0.10元，同比分别+7%、+16.7%、+20.5%，并表示将提升派息率 [48] - 通信芯片：24H1板块营收28.49亿元，同比+27.27%，归母净利润-3.33亿元，同比+8.36%；24Q2营收14.65亿元，同比+13.67%，归母净利润-1.94亿元，同比+57.81%。24年关注重要产品市场突破机会 [52] - 物联网模组及方案：24H1板块营收162.49亿元，同比+17.42%，归母净利润9.22亿元，同比+116.54%；24Q2营收84.63亿元，同比+14.24%，归母净利润5.26亿元，同比+61.49%。物联网需求逐渐好转，盈利显著改善 [53] - 光纤光缆：24H1板块营收572.15亿元，同比+5.46%，归母净利润34.05亿元，同比-15.46%；24Q2营收329.52亿元，同比+9.11%，归母净利润22.11亿元，同比-12.08%。海缆订单充沛，业务有望复苏 [58] - 激光行业：24H1板块营收119.42亿元，同比+4.81%，归母净利润19.76亿元，同比+75.31%；24Q2营收67.48亿元，同比+1.79%，归母净利润6.82亿元，同比-8.50%。器件及设备公司需求回暖、盈利修复显著，芯片端持续承压 [59] 基金持仓情况 - 2024Q2通信行业基金持仓市值占比为3.55%，环比提升0.56pct，行业排名提升至第11位，环比变化位列行业第7 [64] - 通信行业仍处于低配水平，超配比例均值为-0.72%，相比2015 - 2019年时期的超配比例高点2.04%，仍有增长空间 [65] - 2024Q2通信板块重点个股基金持仓中，中际旭创、工业富联、新易盛位列持股市值前三名；新易盛、盛科通信、翱捷科技的基金持仓占流通股比例进入前三名；中际旭创、工业富联、沪电股份的持股基金机构数进入前三名 [68][70][73] - 前十持股市值中有6家处于AI产业链，占前十持仓市值比例为73%，持仓较为集中 [68] 投资建议 - 关注运营商、设备商、光器件、电芯片、PCB、光纤缆&海缆、物联网、卫星及其他等领域相关公司 [79] - 给出通信行业重点覆盖标的的股价、总市值、EPS、PE等数据 [81]