报告公司投资评级 上大股份的 AHP 得分为 1.88 分,位于非科创体系 AHP 模型总分的 25.4% 分位,处于中游偏下水平。考虑流动性溢价因素后,AHP 得分为 1.89 分,位于非科创体系 AHP 模型总分的 35.7% 分位,仍处于中游偏下水平。[8] 报告的核心观点 公司业务亮点 - 航空航天高温合金市占率较高,特种不锈钢应用于核工程、石油化工领域 [2] - 公司在国内首创了"第二种高温合金工艺路线",填补了国内技术空白,打破了发达国家的垄断,多个牌号产品实现进口替代 [3] 财务指标分析 - 收益规模较小,但复合增速领先同行 [15][16] - 毛利率、研发费率较低,主要系高温合金业务正处于快速发展阶段 [18][19] 发展前景 - 公司拟新增年产 8,000 吨高性能高温合金和高端特种合金材料的生产规模,以满足市场需求 [20][21] 风险提示 - 原材料价格波动及供给短缺的风险 [22] - 毛利率波动的风险 [22] - 存货余额较大及跌价的风险 [22] - 偿债风险 [22] - 控股股东持股比例较低的风险 [22] - 军品业务资质无法续期的风险 [22]