报告行业投资评级 报告给予家电行业"优于大市"的投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 白电：受益以旧换新政策,低估值稳增长高股息 [2] 2. 小家电：扫地机海内外持续快速增长,龙头性价比凸显 [2] 3. 黑电：长期格局持续优化,短期面板价格逐渐趋稳 [2] 行业投资机会和风险 白电板块 1. 低利率背景下,白电龙头的高股息稳增长低估值优势依旧突出 [46][47] 2. 出口高景气,有望持续增长 [14][15][16] 3. 以旧换新政策有望提振内销 [13] 小家电板块 1. 清洁电器仍处于快速渗透的发展阶段,中资龙头可持续增长 [54][56][57] 2. 厨房及个护小家电行业表现稳健,关注新品类及新渠道贡献 [49][50][53] 黑电板块 1. 长期格局持续优化,中资品牌份额提升 [66][67][68] 2. 短期面板价格逐渐趋稳,成本压力有所减轻 [71]