报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[6] 报告的核心观点 - 2024年9月24日国务院新闻办发布会央行行长提供系列政策支撑，统一首付标准与加码收储托底地产景气度，存量房贷降息与各地家居以旧换新政策促进家居需求回暖，低估值下家居重点公司平均分红率超50%、股息率超5%，央行设立工具或提升股东回报水平，建议关注低估值、高分红家居龙头[3] 根据相关目录分别进行总结 行业事件 - 2024年9月24日国务院新闻办发布会，央行行长围绕降准降息、降存量房贷利率、加码地产收储、支持股市发展等提供系列政策支撑，包括降准、下调逆回购操作利率、降存量房贷利率、统一首付比例、提高保障性住房再贷款央行资金支持比例、创设股票回购增持再贷款等[10] 政策影响 - “统一首付+加码收储”托底地产：二套房首付比例下调托举购房需求并打开政策展望空间，保障性住房再贷款央行支持比例提高提升地方政策执行动力，研究支持企业市场化收购存量土地，政策间接拉动房屋装修需求带动家居板块估值回升[10] - “存量降息+以旧换新”刺激需求：存量房贷利率预期平均降幅50BP，惠及5000万户家庭，每年减少家庭利息支出1500亿元，每户每年约减少还款额3400元，家庭刚性支出减少利好消费；8月以来各省陆续公布以旧换新补贴细则，补贴力度15%-20%，双管齐下促进家居消费回暖[10] - 高分红凸显家居龙头投资价值：地产承压下传统家居龙头营收利润有韧性，2024H1平均收入同比-2.62%，归母净利润同比-5.27%，企业多元化发展带动客单价提升；当前龙头企业PE（TTM）估值约10X，五年分位数多在5%以下，重点公司平均分红率超50%，股息率超5%，央行设立工具有望提升股东回报水平[10] 投资建议 - 关注低估值的家居龙头，包括定制家居的索菲亚、软体家居的顾家家居、慕思股份和敏华控股、智能家居的瑞尔特和箭牌家居[10] 行业估值 - 2023年至今家居板块整体估值经历四轮涨跌波动，展示了欧派家居、索菲亚等多家企业2023年收入、归母净利润同比情况，2024H1收入、归母净利润同比情况，PE-TTM、分位数、分红率、股息率等数据[13]