纸浆模塑行业保持扩容，未来有望稳健增长 - 纸浆模塑可自然降解，环保性能表现突出 [1] - 2022年全球纸浆模塑包装市场规模为51.11亿美元，渗透率仅3.5%，环保政策推动下，对超1400亿美元的塑料食品包装替代空间大 [1][2] - 2022年国内纸浆模塑市场规模154亿元，塑料食品包装市场规模达3856亿元，未来替代空间广阔 [1][2] - 相较于其他包装替代品，纸浆模塑具备明显的成本优势 [1][2] - 产品配方、工艺迭代升级，终端应用领域延伸，未来市场有望稳步增长 [1][3] 纸浆模塑高附加值赛道格局集中，头部企业盈利表现较好 - 中国是全球重要纸浆模塑生产国，2022年产能占全球40.5% [7][26] - 头部企业以附加值较高的餐饮具、工业包装生产为主，中低端的普通缓冲包装市场呈现高度分散化格局 [8][31] - 众鑫股份为全球纸浆模塑餐饮具领域头部企业，2019-2023年收入/归母净利润CAGR分别为24.3%/20.2% [9][10][33][34] - 裕同科技和家联科技等跨界企业近年来加大环保餐具产能建设 [51][56] 众鑫股份、裕同科技和家联科技等头部企业表现突出 - 众鑫股份广西来宾基地靠近原材料产地，具备采购和运输成本优势，同时拥有自主模具和设备研发能力 [17][45] - 裕同科技环保纸塑业务2020-2023年收入CAGR达35.6%，成功引入多家欧美大客户 [51][54] - 家联科技2021年开始涉足植物纤维制品领域，2022年以来布局力度加大 [56][57]