报告行业投资评级 报告未给出行业投资评级。[1] 报告的核心观点 1. 券商板块行情启动的必要条件是流动性宽松,改革政策+自身逻辑配合为催化剂。流动性宽松激发券商板块弹性,券商与资本市场联系密切,在宏观经济、资本市场边际转好时,充当"牛市旗手"角色的券商板块将率先反攻。[2] 2. 新"国九条"定调证券行业中长期发展目标,国新会&政治局会议后配套政策密集出台,为券商板块行情持续性保驾护航。[2] 3. 政策发力覆盖券商全业务线,刺激市场交投。国新会首提创设结构性货币政策工具支持股票市场,从实操层面看券商互换便利政策,券商需使用自身资金展业,结合9月20日证监会出台的风控指标新规,利好衍生品优势稳固、高评级且风控指标临近预警线的头部券商。[2] 4. 大力发展权益类公募基金,支持私募证券投资基金稳健发展。一方面要深化落实公募费改政策,做实让利投资者;另一方面,推动证券基金期货经营机构提高权益类私募资管业务占比。[2] 行业分类总结 1. 券商板块行情启动的必要条件是流动性宽松,改革政策+自身逻辑配合为催化剂。[2] 2. 新"国九条"定调证券行业中长期发展目标,国新会&政治局会议后配套政策密集出台,为券商板块行情持续性保驾护航。[2] 3. 政策发力覆盖券商全业务线,刺激市场交投,利好衍生品优势稳固、高评级且风控指标临近预警线的头部券商。[2] 4. 大力发展权益类公募基金,支持私募证券投资基金稳健发展。[2]