政策文本要点 - 7月25日《加力措施》至今，新一轮以旧换新由中央指引向地方实践全面落地，2/3省级方案在中央方案8类基础上扩充品类 [5] - 消费端补贴以支付立减为主流，截至目前超1/3省市覆盖线上，后续覆盖面大概率扩大 [5][16] - 政策执行以销售企业为主体，要求垫资，少数地方有预拨机制，企业定期申报回款 [5][18] - 部分省市无须交旧可参与 [5] 兑现效果量化 - 执行初期奥维周度零售监测与省市/KA披露销售及客流数据多有中高双位数以上增长，中高端快于整体，套购率/客单值环比提升 [20][21][22] - 补贴销售均价多在4000元以上，较市场均价明显上浮，实际平均补贴力度达18.5%-19.5%，贴近政策上限，一级能效为主 [6][25] - 若1500亿消费品以旧换新国债资金中7类家电+电脑落地30%，考虑省级配套，资金全部兑现对应补贴销售总额约为2023年市场规模的32% [6][28][29] 消费结构演绎 - 本轮政策补贴额以价格为基础，参与产品均价不设上限，力度向一级能效倾斜，利好结构升级 [7] - 白电线上高端价格带销量份额较往年均有不同程度下行，线下保持升势；补贴提升中高端"相对性价比"，带动升级释放与均价兑现 [7][34] 格局指向 - 支付立减模式要求垫资，对参与企业资金/运营能力形成潜在门槛 [8] - 首批落地省市参与门店中，品牌专卖体系中龙头网点数量断档领先，三大白专卖占比近4成 [37][38] - 当前白电龙头线下渠道高端价格带占据份额绝对优势，海尔系冰洗、格力/美的空调高端零售量份额近40% [32][33]