报告行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 多地发放消费券,有望提振终端消费 [3][4] - 过往经验看,发放消费券已发挥一定撬动消费的杠杆作用 [4] - 看好政策传导链路短、边际改善斜率高的优质龙头 [4] 行业分类总结 餐饮酒店 - 餐饮酒店行业有望充分受益消费券政策的杠杆撬动效应,其中具备差异化、高服务品质的优质龙头竞争力更强 [5] 互联网电商 - 基本面稳健+顺周期下业绩修复弹性高+持续加大股东回报,港股互联网有较优的估值业绩双升弹性,推荐竞争格局清晰&业务渗透率仍在快速提升期的美团-W,竞争格局边际改善的阿里巴巴-SW [5] 美护 - 顺周期优质品种,估值底部、把握龙头性价比。医美低渗透&强粘性长期逻辑不变,化妆品国货崛起主线明确,强势能&高性价比的品牌增速领先 [5] 线下零售 - 新一轮调优变革期开启,重视边际变化。建议关注超市板块的二线标的即区域龙头,百货板块的资产价值丰厚标的,黄金珠宝板块的龙头,跨境电商板块的华凯易佰 [5]