报告行业投资评级 - 报告维持家用电器行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 政策支持下,地产链龙头有望受益 - 中央政府出台多项政策支持房地产市场,如完善商业性个人住房贷款利率定价机制、优化个人住房贷款最低首付款比例等,地方政府也有积极响应,如上海降低购房所需缴纳社保年限、下调销售住房增值税免征年限,广州放开限购政策等 [5] - 政策支持有助于提振房地产景气度,带动家电行业地产链龙头企业受益,且当前这些龙头企业的市值和估值水平处于较低水平,安全边际较强 [5] 龙头股息率水平较高 - 以2015-2024年为计算区间,家电行业代表性红利标的的股息率平均处于80%分位,具有较强的吸引力 [6] - 美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电、苏泊尔等龙头企业的股息率分别为4.7%、6.1%、3.4%、3.7%、4.2%,处于较高水平 [6] 关注两类企业 1. 伴随利率下行和政策支持,看好高股息、低估值的家电龙头,如美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电等 [6] 2. 在细分赛道实现全球业务拓展和市场份额提升的成长型企业,如石头科技、TCL电子等 [6] 3. 地产链下业绩稳健、市场地位稳固的龙头企业,如老板电器、华帝股份、欧普照明等;短期业绩筑底、具备成长弹性的集成灶龙头,如火星人、浙江美大、亿田智能等 [6]