一、报告行业投资评级 - 汽车行业投资评级为强于大市（维持）[4] 二、报告的核心观点 - 多重利好因素下坚定看多汽车板块，包括央行、证监会等发布的利好政策以及美联储降息等国内外因素，汽车行业出口与内需共振基本面持续向好且估值处于5年低位[5][11][12] - 汽车是发展经济和新质生产力的核心产业，在拉动消费、刺激经济复苏、带动就业以及科技竞争等方面有着重要作用[5] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）引言：多重利好共振、坚定看多汽车板块 - 9月24日央行、证监会等发布多项利好资本市场政策，叠加美联储9月18日降息50基点，A股及港股核心指数快速反弹[5][11] - 汽车行业受益于基本面预期转好和增量资金入市，出口与内需共振且估值处于近五年低位，看好后市表现[5][12] [13] （二）汽车是发展经济和新质生产力的核心产业 1. 汽车是推动经济增长的重要抓手 - 2023年汽车类商品零售额为4.86万亿元，同比 +6.2%，占中国社会消费品零售总额的10.3%[5][14] - 汽车行业经历多轮政策刺激拉动效果显著，且产业链长能带动上下游企业同步增长[5][15] - 主要整车和动力电池上市公司员工数量从2020H1的42.5万人提升至2024H1的109.3万人，提供大量就业岗位[5][16] - 汽车需求对经济及经济预期敏感，疫情后汽车行业周期与经济周期相关性提高[5][17][18] 2. 汽车是大国科技竞争的重要载体 - 2024年我国新能源汽车产销量占全球比重超60%，“新三样”出口增长近30%体现技术领先性[5][19] - 2024年政府工作报告中多项任务与汽车行业密切相关，汽车是新兴产业发展的关键支撑[5][19][20] - 我国汽车零部件尤其是电池产业链成熟且全球领先，可为低空经济、人形机器人等新产业提供支持[5][20] - 汽车是AI规模应用的重要载体，我国在汽车智能化环节处于全球领先位置[5][27] （三）基本面：政策加码、内需 + 出口共振 1. 乘用车：补贴力度翻倍、地方新增置换政策 - 国家级乘用车消费刺激政策从2024年初开始酝酿，4月发布细则，7月加力进一步支持，补贴金额翻倍[5][28][29] - 27个省及直辖市陆续发布地方汽车以旧换新补贴政策，平均单台车补贴1.22万元，补贴幅度大且申请条件放宽[5][30][31] 2. 商用车：力度超预期、中央承担主要资金 - 7月政策增加对国三老旧营运货车和新能源公交车报废补贴方案，资金来源为1500亿元左右超长期特别国债，央地资金共担比例9:1[5][31][32] - 货车补贴力度超预期，有望加速国三重卡淘汰，客车补贴力度与2022年相当，有望提振公交车内需[5][32][33][34][35][36] 3. 效果：申请量快速增加、内需与出口共振 - 国家级加力政策发布后，报废申请补贴数量加速增长，目前单日申请量维持在1.2 - 1.4万份左右[5][41] - 政策对内需拉动效果显著，8月上牌环比高增长，预计9 - 12月汽车销量有望明显提升[5][42] - 2024年1 - 8月乘用车出口同比 +29.4%，8月出口同比 +25.6%，环比 +9.7%，出口有望持续向上[5][42] - 商用车方面，8月以来公交车招标数据提升明显，预计零售端9月开始环比较明显提升[5][43] （四）投资建议：整车最受益，零部件新周期开启 1. 乘用车：港股率先受益、关注优质车企 - 汽车股是恒生科技指数重要成分股，港股优质自主与新势力涨幅表现优异[5][44] - 乘用车以旧换新政策效果显著，重点推荐港股及A股优质企业，包括比亚迪、吉利汽车等[5][44] 2. 零部件：新一轮智能化成长周期开启 - 2024年初以来汽车零部件子行业走弱但估值处于过去3年低位[5][45] - 长期来看，技术创新和出海为零部件行业带来成长空间，推荐电连技术等企业[5][45] 3. 商用车：内需向上，龙头盈利有望超预期 - 以旧换新政策加码刺激商用车内需，重卡和公交客车内销有望回升[5][46] - 重卡和客车估值处于历史较低位置，推荐潍柴动力、宇通客车等企业[5][46]