行业投资评级和核心观点 行业投资评级 - 看好 [1] 核心观点 政策推动下地产预期有望改善，带动家居行业估值修复 - 地产托底力度持续加大，有望修复前期过度悲观预期 [21] - 存量需求占比持续提升，以旧换新政策激发存量需求 [21] - 智能家居赛道渗透率提升逻辑较强 [21] 具备零售基因的公司业绩增长确定性较强 - 稳步实现市占率提升 [21] - 供应链能力打造完善+多渠道多品类运营能力提升 [21] 定制家居渠道结构快速更迭，积极布局整装等新渠道 - 零售能力改善的【索菲亚】【志邦家居】 [21] - 商业模式持续升级迭代的【欧派家居】 [22] - 零售修复、电商延续高增的【好太太】 [21] 软体家居集中度提升空间广阔 - 收入端品类属性强，渠道结构较稳定 [21] - 价值链规模效应明显，价格带延展 [21] - 需求端尚有庞大存量市场待激活 [21] - 看好【顾家家居】【慕思股份】【敏华控股】【喜临门】 [21] 分行业观点 家居 - 政策推动下地产预期有望改善，带动行业估值修复 [21] - 具备零售基因的公司业绩增长确定性较强 [21] - 定制家居渠道结构快速更迭，积极布局整装等新渠道 [21][22] - 软体家居集中度提升空间广阔 [21] 包装 - 头部稳步扩张，竞争格局持续优化 [36] - 后期成本压力缓解，头部企业具有议价能力 [36][37] 轻工消费 - 长期护城河优势仍在，产品结构升级渠道优化提供新增长曲线 [43][44][45][46] - 后期成本端压力有望逐步缓解，体现利润弹性 [43]