报告行业投资评级 - 推荐 [2] 报告的核心观点 - 短期茅台回购或催化板块反弹，板块当前预期低、现实弱，待需求端或宏观经济预期向好；中长期板块滚动TTM估值偏低，投资价值显现，建议战略配置高端白酒及大众品中具成长属性的标的，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、安井食品、安琪酵母、天味食品等 [2] 行业观点更新 白酒 - 茅台拟回购30 - 60亿元股票并注销，彰显示范效应；批价走弱因旺季发货加大、需求疲弱；动销疲弱，国庆略好于中秋但仍下滑；行业分化，礼赠和宴席场景承压，大众100 - 300元价格带即饮较优；五粮液普五和汾酒青花20表现好；厂家回款确保年内报表有韧性；渠道和终端压力提升；板块磨底，待需求或宏观经济向好。短期回购催化弱反弹，中长期头部企业盈利能力稳健，分红率提升、回购加持，股息率4%左右，24年PE为15x左右，建议战略配置高端白酒，推荐茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖等 [3] 大众品 - 需求端疲弱，量价承压；低基数和成本红利下表观增速或优于白酒；竞争加剧；软饮料和休闲食品业绩维持高增；头部企业海天管理层换届有正向反馈；板块现实弱、预期低、调整充分，中长期可配置调味品、餐饮供应链企业，推荐安井食品、天味食品、海天味业、安琪酵母、燕京啤酒等 [3] 板块涨跌催化剂 - 宏观经济向好，消费者信心回升；CPI或餐饮增速提速；外资回流等 [3] 行业板块表现统计及原因剖析 - 年初以来板块走势弱，因市场担忧消费大环境疲弱，基本面平淡、缺乏亮点，白酒跌幅大；本周板块反弹，因美联储降息落地，大众品中休闲食品反弹4.2%，因其市值小、弹性高 [5] “三重”（重大政策、重要事件、重大公告）信息跟踪与简评 贵州茅台 - 拟以自有资金回购30 - 60亿元股票并注销，回购价不高于1795.78元/股，期限12个月，提升股东回报，超市场预期，有望利好催化板块 [7] 海天味业 - 召开股东大会等会议，完成管理层换届，提升公司稳健经营预期 [7] 数据图表跟踪与简析 白酒批价跟踪 - 23年飞天茅台整箱批价2550元下行，24年约2390元下降，普五批价960元、高度国窖1573批价870元持平 [8] 库存 - 高端酒库存1 - 2月左右，次高端3月左右，环比上行但可控 [8] 餐饮数据和消费者信心 - 需求端弱，8月餐饮数据弱，待宏观政策刺激经济企稳、居民收入预期提升、消费者信心指数回升 [9] 原材料成本 - 大豆价格下行，利于调味品板块利润释放 [12] 生猪价格 - 本周猪价小幅下行，维持在19元/kg左右；24H1中报多数公司业绩环比大幅改善；预计三季度供给下行支撑猪价上涨；行业资产负债表差，扩产能能力有限；板块景气度或超预期；从估值看，24年头均市值板块多数公司处历史中个位数分位数，板块底部，推荐牧原股份 [14]