行业投资评级 - 报告维持行业"优于大市"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年国庆假期出行人次恢复至2019年的110.2%,旅游收入恢复至2019年的107.9%,恢复度环比中秋假期有所提升 [1] - 交通出行方面,铁路/公路/水路/民航运送旅客分别同比增长6%/4%/10%/11%,同比2019年增长28%/23%/-28%/22% [1] - 热门景区旅游热度持续高位,多家景区接待游客数量创历史新高 [1][2] - 离岛免税销售额同比下降32.5%,转换率下降7.5个百分点,机场旅客吞吐量基本持平 [1] - 一线城市增速平淡,其他省市基本呈双位数增长 [1] - OTA方面,旅游消费韧性强,长线旅游热度高,机酒价格有所下降,小城居民出游占比高,小众景区受追捧,入出境游订单量创新高 [1] 投资建议 - 看好教育板块,关注顺周期赛道,推荐中国中免、科锐国际、北京人力、学大教育等标的 [1] - 关注首旅酒店、宋城演艺、黄山旅游等景区相关标的 [1] - H股推荐海底捞、百胜中国、同程旅行,关注华住集团-S、达势股份、粉笔等 [1] 行业风险提示 - 恢复不及预期风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险 [1]