行业投资评级和核心观点 行业投资评级 给予行业"看好"评级：作为革命性的技术，生物制造变"黑金经济"为"绿金经济"，符合全球绿色、低碳、可持续的发展要求，是破解化石原料瓶颈、变革传统制造工艺的重要方向。[4] 报告的核心观点 1. 合成生物学打破传统发酵的局限性，对细胞进行直接定向干预，提高生产效率，拓宽产品类型。[17] 2. 生物制造顺应时代"绿色、低碳、可持续"的发展要求，可以降低工业过程能耗、物耗，减少废物排放与污染。[18][19] 3. 合成生物学的成功商业化需要在分子尺度、电路/网络尺度、细胞尺度、生物群落尺度乃至社会尺度上寻求最优解。[22][23][24][27][28][29][30][31][32][34] 4. 生物制造产业获得全球广泛认可，产业链涌现出许多优秀企业，短期产品型公司发展更好。[73][74][75][76] 5. 国内合成生物学企业主要关注产品端发展，在初代菌种以及上游的工具层主要依托高校、科研院所。[6] 行业发展概况 1. 合成生物学是利用工程化设计理念，从基因层面对生物体进行有目标的设计、改造乃至重新合成，通过构建基于人工基因线路的定制化细胞，实现目标化合物、药物或功能材料的大规模生产及应用。[13][14] 2. 合成生物学属于典型的交叉学科，从实验室再到最终产品的商业化，将经历分子尺度、电路/网络尺度、细胞尺度、生物群落尺度乃至社会尺度的多重放大发展。[22] 3. 生物制造顺应时代"绿色、低碳、可持续"的发展要求，可以降低工业过程能耗、物耗，减少废物排放与污染。[18][19][20] 4. 国内外政策大力推动生物制造产业快速发展，生物技术是新质生产力的重要组成。[21] 行业发展机遇与挑战 1. 基因技术进步为生物制造发展奠定了重要基础，包括基因组精简和基因组合成等技术。[24][25][26] 2. 需要深入解析微生物的物质代谢、能量代谢和细胞生理代谢，以设计精简高效的代谢路径。[27][28][29] 3. 合适的宿主细胞是合成生物学的"硬件基础"，需要开发利用非模式菌株来化解普通菌种面临的困境。[30][31] 4. 工业化量产过程中需要精心调整各个环节，从微生物的培养条件到发酵罐的设计等。[32][33] 5. 作为商业化产品，需要兼顾产品质量、成本控制、ESG标准等多方面问题。[34] 行业应用领域 1. 医疗健康领域是合成生物学应用最为深入的领域，主要包括利用微生物生产药物分子和改造哺乳动物细胞用于治疗。[37][38][39][40][41][42] 2. 食品领域可以提高资源转化效率，如合成肉类、无动物生物工程奶、食品添加剂等。[44][45] 3. 农业领域可以提高作物产量、减少化学肥料使用、改良作物营养价值等。[46][47] 4. 化工领域正在从传统化学工艺向生物基化工和生物基制品转移。[48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67] 行业企业分析 1. 传统化工巨头如巴斯夫、杜邦、埃克森美孚等纷纷开展合成生物学布局。[77][78][79][80][81][82][83][84] 2. 海外典型合成生物学企业如Amyris、Ginkgo Bioworks更多是技术赋能、技术服务的平台型公司。[87][88][89][90][91][92] 3. 国内企业如华恒生物、凯赛生物、嘉必优、梅花生物等更注重产品的商业化落地。[94][95][96][100][101][102][103][104][105][106][107] 4. 非上市公司中也有许多初创企业不断涌现,产业链迎来投资黄金时期。[111][112]