行业投资评级 - 报告给出了环保行业整体的"看好"评级 [2] 报告的核心观点 市政水务 - 整体运营平稳,工程业务有所下滑 [2] - 部分公司受益于战略扩张及污水处理价格调整,预计24Q1-3归母净利呈分化状态 [2] 垃圾焚烧 - 整体平稳,但历史电费收入确认、折旧增加、会计准则调整等因素带来分化 [2] - 2024年垃圾焚烧项目新建及招标整体进一步放缓 [2] 环卫 - 运营相对稳定,预计主要公司24Q1-3归母净利增速平稳 [2] 工业环保 - 整体仍待修复,不同赛道分化明显 [2] - 工业危废板块:行业产能过剩,主要公司24Q1-3归母净利增速仍存压力 [2] - 工业烟气板块:火电新增机组带来订单提升,但同时非电领域需求仍有待释放,竞争激烈带来毛利率下滑 [2] 产品设备 - 受不同下游影响,分化持续扩大 [2] - 常规装备:重点公司凭借品牌溢价及细分市场拓展,但竞争激烈,毛利率或有所承压 [2] - 电力环保设备:一方面火电下游需求释放,同时中小型锅炉需求下滑,重点公司24Q1-3归母净利呈分化态势 [2] 投资建议 市政环保领域 - 看好高股息标的:洪城环境、瀚蓝环境、粤海投资、永兴股份、军信股份、城发环境 [3] - 建议关注:海螺创业、光大环境、兴蓉环境、北控水务集团 [3] 细分领域成长型公司 - 推荐:青达环保、华光环能、中国天楹、景津装备 [3]