行业投资评级 - 报告给予纺织与服装行业"优于大市"的投资评级 [1] - 判断当前政策利好为纺服行业估值筑底提供支撑,品牌估值修复空间更大 [4] 报告核心观点 - Nike FY25Q1 盈利水平超一致预期,主要得益于成本下降和全价销售战略 [2] - 收入下滑主要由于销售量下降,公司正在收紧直营线上渠道经典鞋款供应 [3] - 鞋类新品及跑鞋销售表现良好,大中华和亚太拉美地区收入相对稳定 [3] - FY25Q2收入预计持续下降,但H2增速有望环比改善 [3] 行业数据分析 - 2024年8月,社会消费品零售总额同比增加2.09%,服装类零售额同比减少3.38% [15] - 2024年8月,我国出口纺织品服装约279.50亿美元,同比增长0.32% [15] - 棉花、原油等主要原材料价格总体呈上涨趋势 [18][19][20][21] 重点公司建议 - 建议关注安踏体育、李宁等运动品牌,以及波司登、海澜之家等优质服装公司 [11] - 申洲国际海外产能扩张有利于发挥供应链优势,华利集团产能持续扩张值得关注 [14]