报告行业投资评级 - 报告维持Brent原油价格70-85美元/桶的预测区间 [12] - 预计Brent原油价格将在2024年第四季度回升至77美元/桶,并在2025年12月下降至74美元/桶 [12] 报告的核心观点 OPEC+供给 - 预计OPEC+将在未来几个季度逐步增加产量,以维护非OPEC+供给和内部凝聚力 [12] - 高额备用产能使得OPEC+全面逆转自愿减产的风险偏向下行,Brent原油价格可能下跌至60美元/桶以下 [13] - 分析显示OPEC+减产执行力从俄罗斯和哈萨克斯坦达到较高水平,但伊拉克仍部分执行 [21] 地缘政治风险 - 尽管中东地区地缘政治局势升级,但原油价格仍下跌约3%,反映地缘政治风险溢价有限 [6][7] - 利比亚各派系达成协议,预计10月初利比亚产量将恢复 [7] - 沙特阿拉伯可能放弃100美元/桶的目标价格,以重获市场份额 [8] 中国需求 - 预计2025年中国原油需求同比增加0.2百万桶/日至16.4百万桶/日,上行风险有限 [22][25][26] - 原因包括:1)当前预测略低于9月预测;2)经济增长预测存在双向风险;3)刺激措施可能加速向非石油替代品过渡 [25][26]