报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国经济面临债务、通货紧缩、人口结构变化等重大挑战，央行于9月24日宣布超预期全面刺激计划，包括降息、降准及两项实质性计划，旨在提振市场表现和消费者信心 [1][2] - 最近党委会议广泛关注经济问题，表明形势紧迫性，政府承诺增加公共支出并稳定房地产市场 [1][3] - 这些措施虽为解决经济问题的实质性步骤，但还未到“不惜一切代价”时刻，复苏过程渐进复杂，未来两年或需1 - 1.5万亿美元扭转局面，当前政策规模小因需建立共识和详细规划 [1][4] - 预计10月底全国人大常委会会议将增加预算，重点促进消费、加强福利和帮助地方债务管理，还会有货币宽松和住房库存回购计划调整，未来两季度环比增长或达5% [1][5] - 股市对政策信号反应积极，上证综指和恒生指数宣布次日涨逾4%，一周内涨超21%，能利用央行资金及受通货再膨胀财政政策影响大的行业预计受益 [1][6] - 若财政通货再膨胀措施及时实施并有效传达，亚洲和香港市场估值或再评估10% - 20%，但超此水平需企业盈利加速增长，监测房地产库存也很重要 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 中国经济形势及央行举措 - 中国经济面临债务、通货紧缩、人口结构变化“三个D”挑战，央行9月24日宣布超预期全面刺激计划，包括降息20个基点、降准50个基点，年底前可能进一步降息，还有5000亿元股市投资支持基金和3000亿元企业回购股份援助计划 [1][2] 党委会议意义 - 最近党委会议偏离通常议程，广泛关注经济问题，表明形势紧迫性，政府承诺增加公共支出，重点稳定自2021年下滑的房地产市场 [1][3] 举措力度判断 - 这些举措是解决经济问题的实质性步骤，但还未到“不惜一切代价”时刻，复苏渐进复杂，未来两年或需1 - 1.5万亿美元扭转局面，当前政策规模小因需建立共识和详细规划 [1][4] 未来举措及时间 - 预计10月底全国人大常委会会议有1万亿至2万亿日元额外预算，侧重促进消费、加强福利和帮助地方债务管理，还有货币宽松和住房库存回购计划调整，未来两季度环比增长或达5%，若经济未改善或社会动荡加剧，更详细计划可能12月中央经济工作会议或2025年3月前出台 [1][5] 股市反应及受益板块 - 股市对政策信号反应积极，上证综指和恒生指数宣布次日涨逾4%，一周内涨超21%，能利用央行市场稳定资金的公司及受通货再膨胀财政政策影响大的行业尤其是私人消费预计受益 [1][6] 市场预期 - 若财政通货再膨胀措施及时实施并有效传达，亚洲和香港市场估值或再评估10% - 20%，超此水平需企业盈利加速增长，监测房地产库存也很重要 [7][8]