报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [5] 报告的核心观点 - 特斯拉边际变化显著，半年产能增长3倍且新技术推进，24年8月交付5000台Cybertruck，预计年底达1万台以上，4680装车量和产能相应提升，Gen2大圆柱能量密度等性能提升，还有多种降本提效方案及新电池在研发 [2][11][18] - 供应商方面，亿纬锂能已实现大圆柱电池量产交付，LG将于24年12月批产，松下已完成量产准备工作 [2][24][25][27] - 46大圆柱底层逻辑是标品化和创新带来成本下降，标品化可降低单kWh电池成本，创新包括无极耳和干电极等技术 [3][41][52] - 建议关注电池厂、结构件、正极材料、电解液、设备、负极等领域相关公司 [4][59] 根据相关目录分别进行总结 特斯拉边际变化 - Cybertruck 24年底月产或超1万台，46大圆柱已达年化16GWh，24年8月交付5000台Cybertruck，预计年底达1.2万台以上，24年8月4680装车615MWh，12月达1.5GWh，9月15日4680年化产能达16GWh，可匹配13万辆Cybertruck，Troy Teslike预测24Q4产量8.5GWh，未来电池端、车端、机器人端对4680需求旺盛 [11][12][15][16] - 快速迭代的4680已进入Gen2，干法正极0 - 1，Gen2使用955系超高镍替代811系高镍正极，减薄正负极极片厚度提升能量密度，能量密度与松下2170基本打平，未来还有973系超高镍替代、硅碳负极、干法正极普及等方案，4种46大圆柱计划2026年推出 [18][21][23] 供应商边际变化 - 亿纬锂能已在国内率先实现大圆柱电池的量产交付，24年1月31日搭载其大圆柱的江淮瑞风RF8上市，具备多种优势 [24] - LG将于24年12月批产4680电池，原计划8月开始，向特斯拉和其他客户供应，23Q3规划25年底美国亚利桑那工厂产能达36GWh [25] - 松下24年9月9日宣布完成4680圆柱形汽车锂离子电池量产准备工作，和歌山工厂为母厂，最终量产在汽车制造厂电池最终评价结束后，2025年3月约400名员工参与开发和生产，此前量产已推迟半年有余 [27] 46大圆柱底层逻辑 标品化是车厂的阳谋 - 圆柱vs方形，大圆柱电池可实现全生命周期工艺高度标准化，适用于各车型CTC设计，内部零应力、安全性高、制造效率高，而方形电池定制化生产、无统一规格、易产生内应力 [31][32][35] - 46圆柱将电芯标品化，方形电池规格众多，龙头电池厂至少有12种，而圆柱直径46mm成本最低，单颗电芯小可适配多种底盘，有4680、4695、46110、46120等规格 [36][38] - 4680显著降低整车成本，从电芯设计、生产、正负极材料、整车制造等方面降低单kWh电池成本，实现续航里程提升、成本减少和投资成本降低 [41] 特斯拉主导的底层创新 - 创新一：无极耳，减少散热+降低成本，通过在电极端镀导电材料减少电子传输路径，具有减小电阻、解决散热问题、降低电池成本等优势 [42][45][47] - 创新二：干电极，降本增效能量高，适配更多电池体系，干法工艺省去繁琐流程，在制造成本、碳排放、能耗、压实密度、机械强度、生产效率等方面优于湿法工艺，硅碳负极添加比例提升也是创新方向 [52][54][57] 投资建议 - 建议关注电池厂亿纬锂能；结构件领域的中瑞股份、金杨股份、东方电热、东山精密、科达利、宁波精达；正极材料领域的当升科技、容百科技；电解液领域的天赐材料；设备领域的海目星、联赢激光、逸飞激光；负极领域的贝特瑞 [4][59]