报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2024年7月美国石油市场的供需、生产、进出口、库存等情况进行分析 指出需求回升但生产增长放缓 进出口和库存有相应变化 部分产品需求和产量受季节、价格、政策等因素影响 [2][31][76] 各部分总结 供应 - 7月美国石油需求同比正增长 日增440千桶 飓风和计划外停产使炼油厂吞吐量略降 但仍处高位 推动原油库存下降和产品库存增加 [2] - 7月美国原油总产量基本持平 日均产量1320万桶 比周数据显示的7月产量低95千桶/日 页岩油产量因飓风下降 但其他地区产量略有增加 全年产量增长预计约320千桶/日 [2] - 7月页岩油产量环比下降45千桶/日 得克萨斯州和北达科他州产量下降是主因 飓风是部分原因 同比增长降至380千桶/日 [4] - 部分大型独立页岩油生产商上调2024年产量指引 Rystad分析显示2024年生产增长指引为5.2% 年末页岩油产量可能反弹 尤其二叠纪盆地 天然气价格上涨或推动产量增加 [6][7] - 7月贝克休斯数据显示石油钻机数量基本持平 4、5月油价疲软致6月钻机减少 6月油价反弹使7月底钻机减少停止 [8] - 7月PADD 3近海产量基本持平 墨西哥湾产量同比下降120千桶/日 是2022年7月以来最大同比降幅 受飓风影响 预计明年墨西哥湾产量将正增长 日增约160千桶 [10][11] - 7月其他下48州（不含阿拉斯加、页岩州和近海）产量环比微增10千桶/日 但同比仍呈下降趋势 [13] - EIA报告新增“转入原油供应”项目 7月供应量达1370万桶/日 高于仅“油田生产”的1320万桶/日 本月原油和凝析油总产量变化主要由该项目变化驱动 [15][16] - 7月原油进口量跃升 日增460千桶 达710万桶 来自加拿大和巴西的进口量增加抵消了来自墨西哥的进口下降 墨西哥原油和凝析油产量降至2022年4月以来最低水平 [18] - 7月原油出口量下降40千桶/日 日均出口420万桶 自3月以来相对平稳 部分反映美国国内原油产量在二、三季度停滞 PADD 5原油出口降至零 反映中国需求疲软 对欧洲出口7月回升至2月以来最高水平 年初至今原油出口同比日均增加280千桶 [19] 需求 - 7月美国石油需求回升至2023年水平以上 同比增长2% 日均达2050万桶 年初至今总需求同比增加50千桶/日 EIA预计2024年美国石油需求增长50千桶/日 [31] - 7月成品需求环比增加480千桶/日 各旅行燃料需求增加推动 同比增长4% [33] - 7月汽油需求增强 环比增加180千桶/日 同比增长4% 是今年第二次出现正增长 新车燃油效率提高、电动汽车份额增加、高比例居家办公等因素影响汽油需求 夏季驾驶季节结束 8月需求或略有下降 [35][37] - 7月车辆行驶里程持平 夏季旅行使车辆使用量保持高位 但行驶里程增加不一定意味着汽油需求相应增加 新能源汽车增加和车辆效率提高使相同汽油量可行驶更多里程 [39] - 7月汽油和中间馏分油的周度需求数据相对月度数据略低估需求 汽油周度数据低估约90千桶/日 柴油低估约35千桶/日 [43] - 7月中间馏分油需求回升 增加100千桶/日 卡车运输数据略有增强 可能推动需求 是今年首次出现正增长 同比增长3% 但与美联储工业生产指数收缩相悖 卡车运输效率提高、可再生柴油供应增加、制造业产出下降等因素影响柴油需求 加州政策将促使公司采用替代动力卡车 [46][47] - 7月喷气燃料需求因夏季旅行增加 环比增加110千桶/日 恢复同比增长 同比增加70千桶/日 TSA安检点数据显示客流量高于2023年和2019年同期 8月需求或因夏季假期结束而减弱 [49] - 7月残余燃料油需求略有增加 环比增加10千桶/日 预计全年剩余时间需求将保持停滞 [53] - 7月石脑油需求环比下降10千桶/日 同比下降40千桶/日 沥青需求环比下降15千桶/日 同比持平 [57] 炼油产品产出 - 7月炼油厂成品产出基本持平 维持在年度高位1950万桶/日 同比增加180千桶/日 是今年最强同比增长 尽管炼油厂原油吞吐量下降250千桶/日 但混合材料使用增加使成品产出保持高位 [60] - 7月汽油产量环比小幅下降50千桶/日 符合夏季季节性趋势 炼油厂略微降低汽油收率 [62] - 7月中间馏分油产量增加 环比增加100千桶/日 炼油厂提高馏分油收率 [64] - 7月喷气燃料/煤油产量环比下降10千桶/日 但同比仍增长7% 持续需求增长支撑高产量 但高产量和高库存使利润率受压 [66] - 7月燃料油产量环比增加6千桶/日 同比增加45千桶/日 石脑油产量环比下降2千桶/日 同比下降10千桶/日 沥青产量环比下降10千桶/日 同比下降3百万桶 [68][72] 进出口 - 7月原油和产品总净出口环比下降835千桶/日 原油和精炼产品净出口均下降 原油进口环比增加7% 出口基本持平 成品进口增加4% 出口下降 [76] - 7月原油净出口大幅下降 环比下降500千桶/日 美国大幅增加原油进口 略微减少出口 WTI对布伦特的贴水收窄使美国货物出口套利吸引力下降 [78] - 7月成品净出口下降370千桶/日 7月石油需求增强和产品进口减少限制了出口量 墨西哥收到的美国清洁产品量减少 [80] - 7月汽油净出口环比下降60千桶/日 7月汽油需求增强使更多汽油留在国内市场 [81] - 7月中间馏分油净出口环比下降110千桶/日 7月需求增强减少了出口量 巴西、英国和墨西哥进口量下降 [83] - 7月喷气/煤油净出口环比下降40千桶/日 国内需求强劲减少了出口量 [86] - 7月燃料油净出口环比下降10千桶/日 同比下降20千桶/日 石脑油净出口环比增加10千桶/日 同比增加25千桶/日 沥青净出口环比下降5千桶/日 同比增加15千桶/日 [89][91][93] 库存 - 7月美国原油总库存进一步下降 减少1050万桶 符合季节性模式 季节性石油需求增加使原油库存大幅下降 使WTI期货曲线处于深度贴水状态 进一步抑制原油储存 [94] - 高炼油厂产出和低成品出口使成品库存增加约500万桶 中间馏分油和汽油库存均大幅增加 喷气燃料库存达到历史新高4650万桶 [95] - 8月原油库存继续大幅下降 原油进口下降但炼油厂产出相对稳定 汽油库存8月正常减少 馏分油库存基本持平 国内需求减弱但对欧洲和墨西哥出口增加 [96] 原油调整因子 - EIA每月（和每周）报告的原油调整数字是供应和需求数据不一致时的平衡项 2019年前调整因子相对较小 近年来年度调整超过1.5亿桶 7月原油调整为负425千桶/日 相当于7月原油供应向下修正1320万桶或需求向上修正 [111]