行业投资评级 1) 报告给予电力设备及新能源行业"强于大市"的投资评级。[1] 报告核心观点 1) 电源侧新能源装机量快速增长,全球可再生能源发电量持续升高,预计到2028年可再生能源发电量将超过煤炭成为最大的电力来源。[9][10] 2) 用电侧,全球电力需求正在以前所未有的速度攀升,尤其是发展中国家电力需求增速较高。[13][14] 3) 新能源装机激增和电力需求高涨,对电网建设提出更高要求,电网投资重点正从输电网向配电网转移。[17][18][19] 报告分类总结 1. 多重因素推动电网投资回暖,配电网发展需求显著提升 - 能源装机激增叠加电力需求日益高涨,电网建设滞后消纳能力不足[9][10][13][14] - 多国加大电网投资力度,投资重点逐渐向配电侧转移[17][18][19] 2. 美国电网:电网格局相对分散,配电网成为发展着力点 - 电源侧:多重政策加速美国能源转型,可再生能源占比飞速提升[12][13] - 用户侧:数据中心、再工业化、电动汽车共同推动美国用电侧需求高启[28][29][34][35] - "新增需求"+"存量替换"带来成长空间,电网建设仍存在一定挑战[39][40][41][42][43] - 配电网成为发展着力点,宏观中观相互印证高景气时代到来[46][47][48][49][50][51][52][53][54][55] 3. 中国电网:"源、荷"超速发展,配电网或将迎来新机遇 - 大风光基地建设速度加快,新能源发展速度远超规划[58][59][60][61] - 高增速的电力需求及用电负荷对于电网承载能力提出更高要求[62][63] - 弃风弃光现象严重,电网建设迫在眉睫[64][65] - 能源发展超预期,电网建设需提速[66][67][68][69][70][71][72] - 配电网或将成为中国"十四五"末期发展重点[73][74][75][76][77][78][79][80][81] - 增量配电网改革持续推进,推动电力系统市场化程度[82][83][84][85][86] 投资建议 1) 建议关注配电网设备相关标的,如金盘科技、苏文电能、思源电气等;以及配电网数字化、智能化的相关标的,如东方电子、炬华科技、煜邦电力、国电南瑞等。[87]