报告行业投资评级 - 报告将S&P 500的12个月价格目标从5600/6000上调至6000/6300,主要反映了对2025年EPS预测从256美元上调至268美元的上调,预计2025年净利润率将扩大78个基点。[7][8] - 报告认为,如果美国经济增长前景转弱,S&P 500的市盈率可能下降至18倍,这将使指数下跌至5400(较当前水平下跌7%)。[8] - 报告还上调了MSCI中国和CSI300的12个月目标价至84和4600(此前为66和4000),并将中国H股从中性评级上调至看好。[9] 报告的核心观点 - 美国宏观经济前景更加乐观,劳动力市场强劲,通胀有望进一步下降。[3] - 中东地缘政治局势升级可能导致伊朗原油供应中断,从而推动布伦特原油价格上涨10-20美元/桶。[5][6] - 中国政策大幅放松减少了经济下行风险,支撑了股票估值的上升空间。[9] 分行业总结 宏观经济 - 美国就业数据强劲,劳动力市场需求依然旺盛,通胀有望进一步下降。[3] - 美国10年期国债收益率有望进一步上行,美元也将受益于避险需求。[4] 大宗商品 - 中东地缘政治局势升级可能导致伊朗原油供应中断,从而推动布伦特原油价格上涨10-20美元/桶。[5][6] - 以色列Leviathan和Tamar天然气田的全面中断将使全球LNG市场收缩约2%,给欧洲市场带来价格飙升风险。[5] 股票市场 - 报告上调了S&P 500的12个月价格目标,主要反映了对2025年盈利的上调预期。[7][8] - 报告上调了MSCI中国和CSI300的12个月目标价,并将中国H股从中性评级上调至看好。[9]