报告行业投资评级 - 对Anta Sports Products、Haier Smart Home Co.（A）、Haier Smart Home Co.（H）、Kweichow Moutai、Wuliangye Yibin、Yum China Holdings、Yum China Holdings（H）均给予“Buy”评级 [29] 报告的核心观点 - 国庆假期零售和消费行业数据呈温和增长，大致符合市场预期，更多政策支持是推动更好复苏的关键 [2] - 消费情绪有改善迹象，特定类别和地区的刺激措施已产生初步积极效果 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 国庆假期消费趋势 - 旅游和零售增长良好，人均旅游消费提高，国内旅游销售达2019年同期108%，人均消费达98%，旅游人次同比增长5.9%，旅游销售支出同比增长6.3% [2][7] - 长途旅行保持健康，出境游进一步恢复，国际航空客运量同比增长40%，澳门博彩毛收入同比增长超30%，香港游客 arrivals同比增长25%，但海南DFS同比下降33% [7][8] - 重点城市和低线城市旅游流量表现良好，县级市场旅游相关订单日增长超40%，近100个县订单增长50% [12] 各品类表现 - 白酒零售表现因宴会需求疲软和高基数而相对疲软，不同品牌和地区有差异，Feitian Moutai批发价上涨，销售势头改善 [5][13] - 餐饮行业表现分化，部分省份如广西增长21.1%，上海线下餐饮消费达80亿且同比两位数增长，Haidilao客流量创新高，部分品牌如Jiumaojiu、Nayuki仍有同比下滑但幅度收窄 [5][14] - 家电需求受以旧换新政策支持，苏宁门店客流量同比增长超200%，部分省份零售销售同比增长超25% [15] - 运动服装行业假期同比双位数增长，部分小众户外品牌表现强劲，部分地区和品牌有增长和新动作 [16] - 珠宝销售受金价和去年高基数影响普遍疲软 [5][16] - 国庆假期票房超20亿，略高于去年，平均票价40.3元，同比下降4% [16] 公司估值方法 - Anta Sports Products基于2026E的23倍市盈率折现到2024E，12个月目标价为116港元 [18] - Yum China Holdings基于SOTP，ADR目标价56美元，H股目标价437港元，KFC China目标倍数为2025E的11倍EV/EBITDA，Pizza Hut China为7倍 [20] - Kweichow Moutai目标价2051元，基于2025E的26.5倍P/E [21] - Wuliangye Yibin 12个月目标价180元，基于2025E的19.5倍P/E [22] - Haier Smart Home Co. A/H股12个月目标价分别为33元/33港元，通过对2026E EPS应用15倍退出P/E并折现到2025E得出 [23]