行业投资评级 报告给出了美国公用事业公司的整体投资评级 [1] 报告的核心观点 1) 预计第三季度公用事业公司的关注点将包括:电力需求和数据中心的更新、部分公司的资本计划更新、一些公司的监管更新,以及近期飓风活动对东南部公司的影响 [2][4] 2) 调整了公用事业行业的基准市盈率,从16倍提高到17倍,主要基于两方面:利率下降有利于公用事业估值,以及电力需求增加将推动行业资本支出和收益增长 [7][12] 3) 预计未来4年公用事业行业的资本支出将增加约40%,存在进一步上行空间 [13][14] 公司和行业分析 NextEra Energy (NEE) 1) 看好NEE长期增长故事,认为其可再生能源业务(NEER)具有优势 [16] 2) 预计第三季度业绩相对平稳,关注点将在于可再生能源项目的增加以及2025年FPL的费率案 [17] 3) 维持买入评级,目标价上调至86美元 [18] Duke Energy (DUK) 1) 维持中性评级,认为估值和资产负债表路径限制了上行空间,但卡罗莱纳州的IRP计划和负荷增长仍有潜力带来上行风险 [20][21] 2) 预计第三季度业绩将受到去年同期一次性因素的不利影响 [21] 3) 目标价上调至120美元 [23] Public Service Enterprise Group (PEG) 1) 维持中性评级,认为当前估值过高,但数据中心业务有望带来上行空间 [25][26] 2) 预计第三季度业绩与共识持平 [26] 3) 目标价上调至84美元 [29] WEC Energy Group (WEC) 1) 维持中性评级,监管风险和负荷增长拐点仍是制约因素 [31] 2) 预计第三季度业绩与共识持平,关注威斯康星和伊利诺伊的监管进展 [32] 3) 目标价上调至96美元 [35] FirstEnergy (FE) 1) 维持买入评级,认为FE有望实现高于行业平均的增长 [37] 2) 预计第三季度业绩略低于共识,关注宾夕法尼亚和俄亥俄的费率案进展 [38] 3) 目标价上调至49美元 [40] Sempra (SRE) 1) 维持买入评级,认为德克萨斯州Oncor业务的强劲增长和LNG业务的长期价值是支撑 [42] 2) 预计第三季度业绩与共识持平,关注加州GRC、资本支出计划和LNG项目进展 [43] 3) 目标价上调至96美元 [46] Edison International (EIX) 1) 维持中性评级,监管不确定性和野火成本回收仍是关注重点 [48] 2) 预计第三季度业绩略低于共识,关注GRC和资本支出机会 [49] 3) 目标价上调至86美元 [52]