报告行业投资评级 报告给予行业"中性"评级 [67][68] 报告的核心观点 1) 行业内公司普遍面临生物制药客户需求疲软和中国市场增长放缓的挑战 [2][17][19] 2) 仪器设备业务的复苏存在不确定性,取决于制药企业资本支出的恢复情况 [2][8][14] 3) 学术和政府市场表现强劲,部分抵消了生物制药和工业市场的疲软 [42][43][44] 4) 中国市场短期内可能受益于政府刺激政策,但长期增长前景存在下行风险 [17][18][20][21][22] 5) 行业估值仍处于较高水平,需要业绩改善来支撑当前估值 [24][25] 分析目录 行业整体表现 - 行业整体表现与大盘和医疗板块基本持平 [1] - CRO板块明显低于大盘和医疗板块 [1] 仪器设备复苏前景 - 仪器设备业务与制药企业资本支出高度相关 [7][8][9][10][11][12][13][14] - 不同公司仪器设备业务表现存在差异 [7][8][9][10][11] - 预计2025年仪器设备复苏情况取决于制药企业资本支出 [14][15][16] 中国市场分析 - 中国市场短期内可能受益于政府刺激政策,但长期增长前景存在下行风险 [17][18][19][20][21][22] - 高端仪器如质谱、电子显微镜等或能相对抗住中国市场下行 [18] - 传统仪器如HPLC/GC可能受到更大冲击 [18] 估值分析 - 行业整体估值处于较高水平,需要业绩改善来支撑当前估值 [24][25][26] - 不同公司估值表现存在差异,与其业务特点和市场表现相关 [27][28][29][30][31][32][33][34]