报告行业投资评级 Neutral [1] 报告的核心观点 1) 预计Chow Tai Fook的同店销售增长(SSSG)将持续负增长至2025年第二季度,并预计2024/25财年净关店520家,2025/26财年上半年再关店50家,最终稳定在7000+家门店 [5][8][9][10] 2) Chow Tai Fook正在进行品牌升级转型,包括推出新品牌标志色、新产品系列、新概念店等,但短期内可能会增加成本压力 [16][17] 3) 公司目前负债率较高,达78%,管理层计划将其降至50-60%,短期内可能难以派发特殊股息 [19] 4) 分析师下调了Chow Tai Fook未来3年的盈利预测,主要由于同店销售和门店关闭的压力 [5][7] 5) 分析师给予Chow Tai Fook 12个月目标价8港元,较当前股价下跌6.9%,主要基于12倍2026财年预测市盈率 [20][23] 报告分类总结 行业表现和展望 1) 行业整体仍面临下行周期,Chow Tai Fook的同店销售增长预计将持续负增长至2025年第二季度 [5][6] 2) 公司计划在2024/25财年净关店520家,2025/26财年上半年再关店50家,最终稳定在7000+家门店 [8][9][10][12] 公司经营情况 1) Chow Tai Fook正在进行品牌升级转型,包括推出新品牌标志色、新产品系列、新概念店等 [16] 2) 公司目前负债率较高,达78%,管理层计划将其降至50-60% [19] 财务表现和估值 1) 分析师下调了Chow Tai Fook未来3年的盈利预测,主要由于同店销售和门店关闭的压力 [5][7] 2) 分析师给予Chow Tai Fook 12个月目标价8港元,较当前股价下跌6.9%,主要基于12倍2026财年预测市盈率 [20][23]