行业投资评级 - 报告给予有色金属行业"看好"评级 [2] 报告核心观点 - 财政政策逆周期调节预期强化,看好铜铝等优质成长品种 [2] - 铜价长期看好,2024-2025年全球铜矿新增供给有限,且存量供给屡受干扰,需求端新能源需求持续增长,叠加降息铜价有望迎来长上涨周期 [4] - 铝供给收缩预期、新能源需求增长,中长期看好铝价 [4] - 黄金价格有望受益于美联储开启降息周期,实际利率下行带动价格上涨 [4] - 工业硅价格短期偏弱,钼价有望维持高位,钢铁需求边际改善,预计钢价震荡运行 [4] 分行业总结 有色金属 - 铜铝供给收缩预期、新能源需求增长,中长期看好价格 [4] - 黄金价格有望受益于美联储开启降息周期,实际利率下行带动价格上涨 [4] - 白银价格有望进入高弹性上行周期,受益于货币属性、工业属性、金银比三维共振 [4] - 工业硅价格短期偏弱,钼价有望维持高位,受益于终端消费旺盛 [4] 钢铁 - 钢铁需求边际改善,预计钢价震荡运行 [4] 成长周期 - 降息后估值中枢有望上移,推荐供需格局稳定的新能源制造业 [4]