报告行业投资评级 - 强大于市丨维持 [1] 报告核心观点 - 军工行业当前行情可参考2022年4月底至8月初的反弹行情，在大盘风险偏好提升背景下，军工作为高景气成长方向反弹幅度显著，后续分化后仍具备自主可控、困境反转及新质生产力等多重属性优势 [7] - 低空经济被三中全会明确为现代化基础设施建设组成部分，政策端预计将推出安全运行规则、空域分类细则及基础设施标准，产业端地方政府积极落实规划并推进商业化航线试点 [25][26][27] 第一部分："牛市"军工配置思路 历史行情复盘 - 2022年4月26日至8月10日期间，军工板块在申万一级行业中反弹幅度达39.7%，排名第三 [7] - 期间个股涨幅显著，城昌科技(001270.SZ)涨幅283.1%，纵横股份(688070.SH)涨幅268.5%，奥维通信(002231.SZ)涨幅102.7% [15] 当前配置逻辑 - 股价位置低：2022年10月至今部分军工个股跌幅较大，超卓航科(688237.SH)跌幅68.7%，国光电气(688776.SH)跌幅68.7% [18] - 估值低：截至2024年10月9日，七一二(603712.SH)PB-TTM分位数仅6%，中船科技(600072.SH)分位数8%，派克新材(605123.SH)分位数8% [19] - 低于Wind全A市净率(3.68)的军工个股包括高凌信息(688175.SH)PB 1.04、内蒙一机(600967.SH)PB 1.17、航天电子(600879.SH)PB 1.36 [20] 基本面与估值匹配 - 基本面好估值收敛个股：长盈通(688143.SH)24H1业绩增速2%，24E-PE 42；图南股份(300855.SZ)业绩增速7%，24E-PE 25 [21] - 基本面好估值高个股：芯动联科(688582.SH)24H1业绩增速38%，24E-PE 76；国科军工(688543.SH)业绩增速84%，24E-PE 45 [22] 第二部分：低空经济最新观点 政策端支持 - 三中全会明确将低空经济纳入现代化基础设施建设，提出发展通用航空和低空经济 [25] - 民航局将推动空域分类管理落地，建立健全安全运行规则及监管政策，预计航展期间相关政策逐步细化 [26] 产业端进展 - 深圳市规划2025年低空商业航线突破1000条，起降平台超1000个，空域开放面积占比75% [27] - 浙江、广东成立省级低空经济产业公司，浙江省低空产业发展有限公司注册资本10亿元 [27] - 上海浦东至昆山低空载客航线开通，单程票价1600-1800元/人，预计年载客2-3万人次，经济效益破千万元 [27] 行业活动催化 - 2024年珠海航展启用13个展馆，展示面积45万平方米，新增eVTOL飞行表演，预计推动产业技术展示与政策落地 [29]