行业投资评级 - 本周纺织服饰板块表现弱于市场,SW纺织服饰指数下跌6.4%,跑输SW全A指数2.4pct [7][8] - 服装:安踏主品牌符合预期,FILA略低于预期,其他品牌增长提速,全年利润达成概率较高 [13] - 纺织:9月纺织制造订单景气度延续,Adidas供应链订单更强,预计Q3出口型纺织制造公司业绩趋势延续上半年 [11][12] 报告核心观点 - 内需消费悲观预期触底,外需出口受益于下游温和补库 [15] - 运动消费韧性强,运营质量稳健,服装家纺悲观预期修复,关注改善弹性 [15] - 纺织制造全球竞争力领先,Q3维持景气度 [15] 分类总结 1. 服装 - 安踏主品牌中单位数增长,FILA低单位数下滑,其他品牌增长45%-50%超预期 [13] - 线上增长优于线下,线下门店业态持续创新,库存和折扣水平维持健康 [13] - 国庆销售有所回暖,费用管控为全年利润达成提供更高能见度 [13] 2. 纺织 - 9月纺织制造订单景气度延续,Adidas供应链订单更强 [11][12] - 预计Q3出口型纺织制造公司业绩趋势延续上半年,头部公司收入利润有望双位数增长 [11][12] - 关注全球运动终端需求变化,看好运动制造链的成长性 [11][12] 3. 内需消费 - 内需消费悲观预期触底,外需出口受益于下游温和补库 [15] - 运动消费韧性强,运营质量稳健 [15] - 服装家纺悲观预期修复,关注改善弹性 [15] 4. 纺织制造 - 纺织制造全球竞争力领先,Q3维持景气度 [15] - 关注景气度方向,推荐上游纺织和中游制造 [15]