报告行业投资评级 - 报告对食品饮料板块的投资评级为"看好"。[9] 报告的核心观点 - 对于消费和食品饮料板块而言,若后续积极的政策组合有效落地,改善企业和居民的收入水平和预期,提升就业和资产价格水平,则消费的基本面有望得到根本改善。[9] - 本周食品饮料板块在前期快速反弹后调整,对于食品饮料板块盈利稳定且高分红的头部企业,估值修复到15-20x,竞争力突出的修复至20x以上,估值修复后回归基本面。[9] - 由于三季度需求仍然偏淡,对板块三季报保持谨慎。[9][10] - 对于行业中长期观点不变,当前增长速度不是最重要的,企业的战略定力和执行力更加重要,结合潜在的分红水平和中长期的结构性空间,头部公司具备性价比和长期投资价值。[9] 行业子板块总结 白酒 - 本周茅台批价回落,散瓶飞天约2280元,环比下降20元,整箱价格为2340元,环比下降60元;五粮液批价约930-940元,国窖1573批价约860元。[10] - 从中秋国庆双节的需求看,白酒动销不及预期,整体下滑幅度在两位数水平,不同企业有差异,高端全国化和次高端、区域头部相对有韧性。[10] - 预计行业库存在双节过后有不同程度的提升,对于行业需求,更多还是期待宏观政策发力后,需求得到提振。[10] - 对于白酒三季报我们预期谨慎,判断上市公司整体增速会明显降速,企业分化进一步加剧。[10] 食品 - 三季度大众食品普遍迎来收入端的环比改善,但幅度不及预期。[10] - 预计啤酒板块从量、价、利三个维度均有压力;预计乳制品在Q2去库存后环比改善,但同比承压;预计调味品和餐饮链,在餐饮保持正增长的背景下,保持增长韧性,但幅度不大;预计肉制品在Q2去库存后环比改善,且猪价上涨后对盈利能力有所提振;预计零食头部公司保持两位数收入增速,横向比依然成长性占优。[10]