报告行业投资评级 ASML被评为Overweight [4] 报告的核心观点 1) ASML是EUV工具的唯一供应商,其在光刻设备市场的份额将超过80-89% [21] 2) 内存向EUV转移以及逻辑向高NA EUV转移将推动ASML的订单和收入增长 [8][9][11][12] 3) 尽管2025年收入可能无法达到指引区间的高端,但只要不低于中值,市场关注点就会转向2026年,届时ASML的收益有望大幅增长 [6][10] 4) ASML的估值溢价接近10年来的最低水平,这种折价可能难以持续 [17] 行业研报总结 1) 2025年ASML的收入可能无法达到指引区间的高端,主要受到英特尔资本支出下降和消费电子市场疲软的影响 [6][9][10] 2) 但长期来看,ASML的业务前景仍然看好,因为内存向EUV转移以及逻辑向高NA EUV转移将推动其订单和收入增长 [8][11][12] 3) ASML的估值溢价接近10年来的最低水平,这种折价可能难以持续 [17]