行业投资评级 - 报告行业投资评级为"看好" [2] 报告核心观点 - 随着三季报公告季临近,预计由于受产业链确收节奏规范化影响,军工三季报短期承压,但随着财政部近期预期较大力度的财政政策发布,市场信心有望得到提升,军工也将充分受益于市场风险偏好大幅提升 [3] - 军工基本面逻辑确定且有支撑,需求巨大且投入确定,且预计未来几年将持续稳建增长;今年以来产业链各环节重建生产节奏,中上游订单逐渐恢复;预计行业扰动因素逐渐缓解甚至消失,十四五规划进入冲刺期,行业大拐点落地兑现 [3] - 卫星互联网高轨03星成功发射,叠加新一轮组网发射预期或将带动行情向上 [3] 细分板块分析 高端战力主线 - 主机厂:业绩稳定持续增长且有强大的价格管控能力 [15] - 高端材料:高温铸造合金、隐身材料等,渗透率提升及国产替代加速 [15] - 锻压件:估值重构完成,基本面有望迎来拐点 [15] - 精确制导:军工后续好转,精确制导武器弹性最大 [3] 新质战力主线 - 低空经济:万亿规模产业逐渐开始 [3] - 低轨卫星:星座建设加快,应用领域拓展 [3] - 水下装备:0-1高速增长阶段 [3] - 通信及数据链:快速迭代且上量阶段 [3] 重点关注标的 高端战力组合 - 中航沈飞、中航西飞、航发动力、中航光电、中航高科、中航重机、三角防务、西部超导、菲利华 [3] 新质战力组合 - 航天电子、华秦科技、西部材料、中科星图、海格通信、铖昌科技、臻镭科技、航天智装、莱斯信息、国博电子 [3]