报告的核心观点 1. 上半年经常项目顺差同比收窄,服务贸易逆差是主要贡献项,货物贸易顺差同比小幅增加。国际收支口径和海关口径的货物贸易顺差缺口较大,反映了两类数据统计口径差异。[2] 2. 上半年,外来投资净流入改善,来华股权和债权投资此消彼长。来华债权投资中,境外投资者转为净增持境内人民币债券,而其他债权投资延续净偿还。[2] 3. 上半年,对外投资净流出增加,对外债权和股权投资齐增。对外债权投资中,贷款和贸易信贷增幅明显,对外股权投资中,证券投资净流出规模增长明显。[2] 4. 上半年,由于内资净流出规模大于外资净流入,我国民间对外净负债规模及其占GDP比重有所下降。民间部门货币错配程度更是显著好于"8.11"汇改时期。[2] 5. 扩大债项资金的使用范围是此次会议的重要亮点,允许专项债券资金用于土地储备和购买存量商品房。[3] 6. 财政部将发行特别国债用于补充国有大型商业银行核心一级资本,旨在提升银行稳健经营能力,增强信贷投放能力。[4] 7. 财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务,这将是近年来出台的支持化债力度最大的一项措施。[4] 8. 9月美国CPI同比2.4%,核心CPI同比3.3%,核心商品通胀有所反弹,但核心服务受住房拖累。[5][6] 报告内容总结 宏观经济 1. 上半年对外经济部门体检报告 [2] - 经常项目顺差同比收窄,服务贸易逆差是主要贡献项,货物贸易顺差同比小幅增加 - 国际收支口径和海关口径的货物贸易顺差缺口较大,反映了两类数据统计口径差异 - 外来投资净流入改善,来华股权和债权投资此消彼长 - 对外投资净流出增加,对外债权和股权投资齐增 - 民间对外净负债规模及其占GDP比重有所下降,民间部门货币错配程度好于汇改时期 2. 10月12日财政部国新办发布会 [3][4] - 扩大债项资金的使用范围,允许专项债券资金用于土地储备和购买存量商品房 - 发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本 - 拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务 3. 9月美国CPI数据点评 [5][6] - CPI同比2.4%,核心CPI同比3.3% - 核心商品通胀有所反弹,但核心服务受住房拖累 - 9月CPI表现对联储货币政策影响有限,劳动力市场数据可能仍是主导因素