行业投资评级 - 我们分别给予京德勒西南钢铁、金达尔钢铁与电力以及塔塔钢铁"优于大市"评级,给予印度钢铁管理局"弱于大市"评级。[4] 报告的核心观点 - 印度国内钢铁需求依然强劲,房地产、基建和汽车等主要钢铁消费板块都呈现出积极的基础需求趋势。[3] - 尽管存在积极的需求因素,但是全球市场上钢铁供应仍然过剩。中国钢铁净出口同比增长了21%。[3] - 包括印度尼西亚和英国在内的许多国家和地区已提高或拟提高关税以保护本国钢铁产业。印度钢铁部也提议将钢材的关税从7.5%提高到12%。[3] 报告内容总结 热点速评 - 我们预计所调研钢铁公司的总销售量同比持平(环比增长2%),而变现金额预计环比下降约2,800卢比/吨(同比下降约4,500卢比/吨)。[1] - 热轧卷板广泛基准价格季度环比下降了6%,而螺纹钢则下降了10%。在原材料成本方面,焦煤和铁矿石价格分别下跌了21%和3%,对公司的价差改善有利。[1] - 我们预计塔塔钢铁/京德勒西南钢铁/金达尔钢铁与电力/印度钢铁管理局的销量同比增长7%/下滑1%/增长5%/下滑14%,而变现金额预计环比下降2,500卢比/吨至3,000卢比/吨。[1] - 我们预计塔塔钢铁/京德勒西南钢铁/金达尔钢铁与电力/印度钢铁管理局的2025财年第二季度息税折摊前利润分别为每吨8,141卢比/8,437卢比/12,301卢比/4,055卢比。[1] 销售量和变现金额 - 我们预计塔塔钢铁/京德勒西南钢铁/金达尔钢铁与电力/印度钢铁管理局的销量同比增长7%/下滑1%/增长5%/下滑14%,而变现金额预计环比下降2,500卢比/吨至3,000卢比/吨。[2] 息税折摊前利润 - 我们预计塔塔钢铁/京德勒西南钢铁/金达尔钢铁与电力/印度钢铁管理局的2025财年第二季度息税折摊前利润分别为每吨8,141卢比/8,437卢比/12,301卢比/4,055卢比。[1]